20250108-东吴证券-宇通客车-600066.SH-12月高景气度延续_2024全年产销超预期_3页_453kb

一、公司公告与产销数据

• 2024年12月，宇通客车销量达到8615辆，同比增长83%，环比增长131%；产量为6904辆，同比增长60%，环比增长48%。
• 2024年全年销量46918辆，同比增长2848%；产量47054辆，同比增幅达2636%。

二、高景气度延续

• 四季度以来，公司产销同环比大幅增长，已连续3个月产销量环比上升。
• 原因包括国内内需不足、海运费等因素影响，10月销量同比上升，但整体则受这些因素压制。今四季度以来，得益于以旧换新政策加码及海内外客车交付高峰，内外需共振，使产销齐增。

三、大中轻型客车数据

• 在12月销量中，大中轻型客车销量分别为4046辆、3089辆和1480辆。
• 同比增幅分别为63%、101%、111%，环比增幅分别为172%、147%、49%。
• 大中型客车占比83%，环比提升9个百分点。

四、公交以旧换新政策驱动

• 2024年新能源城市公交车及动力电池更新补贴细则明确：
  • 每辆车平均补贴6万元，城市公交车更新补贴8万元，动力电池更换补贴42万元。
  • 支持车龄在2016年以前注册的城市公交车更新及电动公交电池更换，申请截止日期为2025年1月20日。
• 此政策加速了更换节奏，带动订单在2024年内交付。

五、新能源客车双线增长

• 12月，宇通客车在中国国内市场向重庆交付425辆纯电公交，向拉美交付500辆轻客V6。
• 下旬又向北京交付1037辆新能源客车，显示公司在新能源客车在全球市场的强劲竞争力。

六、盈利预测与投资评级更新

• 维持2024~2026年营业收入预测分别为347亿、414亿、499亿元，同比增长28%、19%、20%。
• 提高2024年归母净利润预测至355亿元（原预测为331亿）。
• 预测归母净利润为355、412、497亿元，同比增长率分别为96%、16%、21%。
• PE（现价）相应提升至17、15、12倍。
• 维持“买入”评级，尽管维持部分盈利预测。

七、风险提示

• 全球经济复苏不及预期的风险。
• 国内外客车需求低于预期。