20241030-东吴证券-中航重机-600765.SH-2024年三季报点评_民用业务快速增长_宏山公司步入发展快车道_3页_460kb

中航重机（600765）2024年三季报点评：民用业务快速增长，宏山公司步入发展快车道

2024年三季度，公司实现营业收入7524亿元，同比下降55.6%，但归母净利润达1013亿元，与上年同期基本持平。从明细来看，第三季度单季归母净利润为290亿元，同比增长159.7%。在排除宏山公司并表因素后，三季度归属净利润同比增幅达224%。

业绩表现方面，公司商用航空工程和民用工程业务增长明显，民用航空收入同比增长885.5%，民品业务收入同比增长341.8%，业务增长动能强劲。三季度存货环比激增192.4%，而合同负债环比下降1847%，反映出部分产品可能存在供应链调整或交付延迟的风险。2024年三季度公司在建工程转固，固定资产增至5232亿元，显示前期资本开支效果开始显现，长期投资预计将持续提升公司盈利能力和市场份额。

在子公司层面，宏山公司积极布局航空精密模锻产业，产能持续扩张，为适应重点型号市场增长做好准备。同时，宏山公司启动全球战略合作伙伴计划，进一步增强其国际市场竞争力。

盈利预测方面，公司2024-2026年归母净利润预计分别为1539亿元、1889亿元、2172亿元，目前对应估值为PE 22倍（2024）至16倍（2026）。分析师维持"买入"评级。

风险提示包括：产品价格波动、原材料成本变动风险以及产能布局的不确定性。整体来看，中航重机在民品业务持续高增长的背景下，子公司宏山业务正步入快速成长通道，未来发展前景乐观。