20230505-华创证券-聚光科技-300203.SZ-2022年报_2023年一季报点评_费用_减值拖累业绩_新签订单亮眼静待收入确认_5页_679kb

聚光科技2022年报显示公司营收下降79.9%至34.51亿元，净亏损37.5亿元，主要受收入确认严格标准、高费用率（销售费用19.61%、管理费用9.12%、研发费用16.41%）及减值损失拖累。2023年一季度营收增长34%至51.9亿元，但净亏损扩大至8.73亿元，因果因素包括华创证券下调盈利预测，并维持“强推”评级，目标价29.61元。

关键拖累因素包括：收入确认标准变化导致营收占比下降、子公司安谱实验和无锡中科业绩下滑导致投资收益大减、商誉减值7487万元及PPP项目减值8659万元拖累利润。子公司谱育科技虽新签订单金额亮眼，但收入确认延迟问题导致2022年报亏损，2023年一季度营收增长126%至2.26亿元，带动整体改善。

报表中显示的PPP项目进展使拖累显著减轻，公司剥离相关项目，聚焦科学仪器。华创证券调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为24.2亿元、40.7亿元、57.1亿元，并采用分部估值法给出目标价。

风险提示包括：商誉减值可能性上升、市场竞争加剧可能改变格局、科学仪器国产替代或不及预期、PPP项目剥离进度不足。总体而言，公司业绩虽未达原有预期，但新订单和项目改善提供了业绩恢复潜力。