20240422-中国银河-东鹏饮料-605499.SH-2024年一季报点评_24Q1顺利开门红_关注旺季动销催化_4页_643kb

东鹏饮料公司2024年一季报点评

截至2024年4月22日，东鹏饮料发布2024年第一季度业绩公告。2024年第一季度公司实现收入348亿元，同比增长398%；归母净利润66亿元，同比增长335%。收入增速明显提升，现金回款与合同负债同步增长，市场景气度验证良好，主要受益于公司财年提前布局、渠道下沉红利持续释放及春节出行旺盛带动消费增长。

细分品类来看，东鹏特饮收入增速达301%，其他饮料收入增长257%，收入占比提升至11%（同比增加6.6个百分点），由补水啦、大咖、多喝多润等新品贡献显著。分渠道方面，经销渠道收入增长360%，经销商数量达2912家；直营与线上渠道增速高达735%和1003%。分区域来看，华东、华北等市场表现优异，收入同比增速分别达481%、954%，增速最快的为非广东区域市场，占比达73.5%。

成本端，2024Q1毛利率42.8%，同比下降0.8个百分点，但毛利率下降主要受PET等原材料低位锁定与大单品销量增长对利润的贡献。销售费用率同增14.3个百分点，主要系新品推广投入增加，而管理费用率同比下降3%。长期来看，公司计划投资25亿元建设中山子公司，有望通过供应链优化进一步提升盈利能力。

短期建议关注旺季电解质水与鸡尾酒新品的动销表现，长期则可期待产品多元化布局与渠道下沉带来的增长。银河证券维持“推荐”评级，2024-2026年预计归母净利润分别为273亿元、346亿元、433亿元，对应PE分别为29倍、23倍、18倍。

报告核心观点：

1. 2024Q1业绩表现强劲：收入同比增速领先，渠道拓展与市场布局成效显著。
2. 特饮主导增长，新品逐次发力：产品矩阵扩展至电解质饮料、茶饮、预调酒等领域。
3. 渠道结构优化，区域渗透加速：经销商数大幅增加，国内多区域收入实现超高速增长。
4. 短期关注旺季动销，长期成长路径清晰：“大金瓶”战略平稳推进，数字化建设提升管理效率。
5. 估值持续修复，盈利预测上调：维持“推荐”评级，中长期成长性仍具优势。

投资者需警惕的竞争加剧、新品表现不及预期、食品安全等风险因素。