20180723-安信国际证券-港股晨报_5页_348kb

文档内容总结

一、核心内容概述

本报告主要围绕港股市场走势、歌礼制药IPO情况、财经要闻及公司新闻等内容展开，重点分析了资管新规的放松对非银金融板块的影响，以及歌礼制药在抗病毒药物领域的市场地位与前景。

二、主要观点

1. 港股市场表现

• 港股走势：港股上周继续下跌，恒指全周下跌300点或1.06%，收报28224点；国指下跌0.59%至10682点。
• 市场影响：贸易战持续发酵，投资者担忧中国经济在金融去杠杆下的表现，对市场情绪造成压制。
• 医药板块：受国内黑心疫苗事件影响，医药板块短期承压，但认为该事件更多是心理影响，调整可能是吸纳机会。

2. 资管新规略为放宽

• 政策调整：人行及银保监会发布新规，对理财产品销售起点、投资范围等进行调整，反映政策层阶段性放松。
• 影响分析：新规有助于缓解市场对金融去杠杆的担忧，提振A股投资情绪，尤其对非银金融板块有利。

3. 非银金融板块机会

• 信用风险改善：市场对信用风险的预期有所改善。
• 寿险行业：个险新单增速回暖，平安表现领先。
• 保险中报预期：利润因准备金释放有望大幅增长，投资收益率回调，保险成为避险品种。
• 券商股：此前面临股权质押、直投和自营风险，新规出台后风险有所缓解。
• 推荐组合：中国平安（2318+）与中信证券（6060）组合。

三、公司及行业评论：歌礼制药IPO

1. 公司概览

• 公司定位：一体化抗病毒平台，专注丙肝、HIV、乙肝创新药研发与商业化。
• 产品进展：戈诺卫已上市，拉维达韦完成临床Ⅲ期试验，肝癌药物完成临床I期试验。
• 销售网络：拥有150人商业化团队，覆盖丙肝高发地区的850多家医院。

2. 行业前景

• 丙肝治疗需求：中国约2520万丙肝患者，治疗率仅0.3%，政府已推动提升治疗率。
• 治疗效果提升：新型丙肝药物治愈率超90%，远高于传统疗法的60%。
• 进口产品现状：已有4种新型丙肝药物获批，戈诺卫为首个国产药物。

3. 优势与机遇

• 戈诺卫优势：疗效与进口产品相当，价格仅为同类产品的67.8%-69.2%。
• 研发平台：拥有国内领先的抗病毒研发能力，涵盖丙肝、艾滋病、肝癌等多个领域。

4. 风险与挑战

• 产品依赖：短期内收入依赖戈诺卫，面临进口与国产药物的竞争。
• 营销网络：尚未完全建立完善的营销体系。
• 研发风险：在研产品可能失败或进度不及预期。

5. 融资用途

• 资金分配：预计融资29.76亿港元，其中：
  • 30%用于产品研发；
  • 25%用于戈诺卫及拉维达韦的商业化；
  • 15%用于引进新药物；
  • 10%用于ASC21临床试验；
  • 10%用于研发基础设施及HBV、NASH早期开发；
  • 10%用于运营资金。

6. 估值与评级

• 估值：招股定价12-16港元，对应发行后市值134-179亿港元。
• DCF估值：每股价值约20.5港元，较招股价有28.1%-70.8%的上涨空间。
• IPO评级：给予“7”分评级，认为值得参与。

四、财经要闻

• G20公报草案：警告贸易战对全球经济和新兴市场造成严重冲击，可能导致资本外流和市场动荡。
• 人民日报评论：批评美国对华加征关税，认为此举将损害中美双方利益，呼吁美国放弃错误道路。

五、公司新闻

1. 紫金矿业

• 业绩表现：2018年上半年净利润同比增长67.6%，主要因金属价格上涨、产量增加及汇率影响。

2. 药明生物

• 业绩预期：预计中期净利润同比增长超过250%，受益于业务扩张、运营效率提升及利息收入。

3. 融创中国

• 净利增长：上半年净利增长超200%，主要因销售面积增加及毛利率提升。

六、免责声明与规范性披露

• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，不保证准确性或完整性。
• 利益冲突：安信国际可能持有相关公司证券或存在业务关系，可能影响报告的客观性。
• 评级体系：公司评级分为买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应不同的投资预期收益率。

七、总结

本报告综合分析了港股市场、歌礼制药IPO及多家公司的经营状况与前景，认为资管新规的略为放松有助于稳定市场情绪，非银金融板块存在投资机会。歌礼制药凭借其在抗病毒药物领域的领先优势，值得投资者关注。同时，G20公报草案及中美贸易战对全球经济和市场情绪构成压力，需警惕潜在风险。