20230312-德邦证券-国防军工行业周报_中伊沙三国发表联合声明_沙特伊朗恢复外交关系_10页_1mb

报告摘要

国防军工行业当前处于相对景气周期，分析师何思源认为其表现优于大市，维持“优于大市”评级。该行业受益于军费增长、国产替代加速、产业链需求提升等多重因素，具备长期发展潜力。

军费增长推动行业景气
2023年我国军费增速达7.2%，连续两年超过7%。随着军费的持续增长，主机厂订单有望持续增加，推动产业链整体业绩提升。
军工产业链持续高景气
- 主机厂：航发动力、中航沈飞、中航西飞等公司作为国内航空发动机领域的重要参与者，订单饱满，产品交付周期缩短，毛利率有望回升。
- 航发产业链中上游公司：如钢研高纳、图南股份、西部超导、华秦科技、中航重机、派克新材、三角防务、航宇科技等公司，业绩持续增长，具备较高的增长确定性。
- 国防信息化：随着信息化比例提升，紫光国微、振华科技、新雷能等公司在该领域具有较强竞争力，且不受原材料价格波动影响。
- 无人机：无人机在新型作战体系中的地位日益重要，未来在外贸市场可能有突破，建议关注航天彩虹、中无人机。
- 航天发射带动卫星产业：随着航天发射频次提升，卫星产业受益，相关公司如铖昌科技、振芯科技、盟升电子、臻镭科技、国光电气、航天电子等值得关注。
行业表现与估值
- 本周国防军工板块整体下跌，但年初至今表现强劲，尤其是中信国防军工指数上涨7.32%，申万国防军工指数上涨8.14%。
- 目前军工板块估值处于相对低位，安全边际较高，具备投资价值。

本周（2023.03.06-2023.03.10）：
上证综指下跌2.95%，创业板指下跌2.15%，中证军工下跌2.33%。
申万国防军工指数下跌1.97%，排名6/31。
年初至今（2023.01.01-2023.03.10）：
上证综指上涨4.56%，创业板指上涨1.01%，中证军工上涨5.96%。
申万国防军工指数上涨8.14%，排名8/31。

重点推荐标的：
- 主机厂：航发动力、中航沈飞、中航西飞、中直股份、安达维尔
- 航发产业链：钢研高纳、图南股份、西部超导、华秦科技、中航重机、派克新材、三角防务、航宇科技
- 国防信息化：紫光国微、振华科技、新雷能
- 无人机：航天彩虹、中无人机
- 航天发射受益：铖昌科技、振芯科技、盟升电子、臻镭科技、国光电气、航天电子

类型	代码	名称	市值（亿元）	PE（2022E）	PE（2023E）	PE（2024E）	净利润（2022E）	净利润（2023E）	净利润（2024E）	利润增速（2022-2023）	利润增速（2023-2024）
紫光国微	002049.SZ	紫光国微	898.97	30	22	18	30.37	40.10	49.75	55%	32%
振华科技	000733.SZ	振华科技	537.59	23	18	14	23.67	30.58	38.80	59%	29%
中航光电	002179.SZ	中航光电	928.42	34	28	23	19.91	27.10	33.47	36%	24%
航天电器	002025.SZ	航天电器	292.96	47	37	30	4.87	6.25	7.98	28%	28%
西部超导	688122.SH	西部超导	407.43	37	27	21	7.41	11.02	15.03	100%	36%
航宇科技	688239.SH	航宇科技	105.99	63	40	28	1.39	1.69	2.66	91%	58%

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
- 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下