2023-08-31-招商银行-资本市场政策点评_政策组合发力_优化股市供给_提升市场信心_2页_174kb

政策组合发力，优化股市供给，提升市场信心

核心内容

2023年8月27日，财政部与证监会联合发布多项资本市场政策，旨在通过多维度措施激活市场、提振投资者信心。此次政策组合拳包括交易端、融资端与投资端三方面内容，具有较强的落地性和实际意义。

主要观点

• 政策导向明确：本次政策组合拳体现出“活跃资本市场、提振投资者信心”的政策导向，标志着监管层对市场稳定和发展的重视。
• 降低市场“抽水”效应：通过减半征收证券交易印花税、优化IPO与再融资监管、规范股份减持等措施，显著减少资金流出，改善市场供需关系。
• 短期提振市场情绪：政策的出台有助于改善市场短期的风险偏好，扭转8月以来的下跌趋势，增强市场流动性。
• 中长期仍依赖基本面：尽管政策对市场情绪有积极作用，但A股连续下跌的根本原因在于企业盈利疲弱和对经济前景的悲观预期，因此市场中期趋势仍由基本面决定。

关键信息

一、政策内容

1. 交易端

   • 证券交易印花税实施减半征收，减轻交易成本，提升市场活跃度。

2. 融资端

   • 阶段性收紧IPO和再融资，减少市场资金流出。
   • 再融资重点支持大市值公司及业绩不佳的公司。
   • 规范股份减持行为，限制大股东减持，破发破净低分红公司不得减持，并限制减持总量。

3. 投资端

   • 调降融资保证金比例，由100%降至80%，提高融资杠杆，增加市场资金供给。

二、政策影响分析

• 降低资金流出：2023年上半年，IPO及再融资规模达6600亿元，印花税1100亿元，重要股东减持金额2106.37亿元，全年估计资金流出约2万亿元。若按减半计算，每年可减少资金流出约1万亿元。
• 提升市场流动性：当前市场融资余额为1.5万亿元，政策实施后静态提升融资余额上限0.37万亿元，有助于改善市场流动性。
• 历史政策效果验证：此前降低印花税（2008年）和出台减持新规（2017年）均对市场产生积极影响，表明类似政策具备一定的市场提振作用。

三、市场前景展望

• 短期风险偏好提升：政策组合拳有助于提振市场情绪，改善短期交易环境。
• 中期趋势由基本面决定：市场能否持续上涨，仍需依赖企业盈利改善和宏观经济边际好转。
• 市场估值已反映悲观预期：当前市场估值水平较低，已部分反映对经济的悲观预期。在7月底政治局会议明确“政策底”后，本次政策进一步夯实了政策底，预计市场底也将随之出现。
• 政策持续性预期增强：若市场再度下跌，不排除进一步出台强有力的政策，以稳定市场信心。

总结

此次政策组合拳在交易、融资与投资端同步发力，旨在优化股市供给，减少资金流出，提升市场流动性与投资者信心。虽然政策对短期市场情绪有提振作用，但中长期市场走势仍需依赖宏观经济和企业盈利的实质性改善。当前市场估值已反映悲观预期，政策底的夯实预示市场底或将不远，投资者应保持理性，关注政策持续性与基本面变化。