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国泰君安期货早报总结：2025-11-24

科技板块调整与展望

• 全球科技板块受交易结构恶化、利率政策不确定性及AI投资风险担忧影响调整；预期2026年流动性改善可能带动春季行情。
• 中资科技股调整主要因流动性与风险偏好的变化；港股技术形态具备安全边际，需关注年末流动性压力。

黑色金属

• 铁矿石/焦煤：供需预期转弱，远月格局宽松；铁矿多头博弈较强，近期修复基差宏观情绪起主导；焦煤需求下滑、供给扰动有限，情绪偏空。
• 螺纹钢/热轧卷板：需求进入淡季、库存偏高，产量继续小幅增长，供需矛盾缓和；价差结构维持均衡，震荡为主。
• 焦炭/焦煤：淡季需求回落，库存压力存在；检修扰动有限，基本面偏空。

贵金属

• 黄金/白银：美国降息预期升温，金银持续上行驱动减弱；宏观扰动料加强，趋势强度中性偏空。

能源化工

• 沥青：跟随原油走势偏弱震荡；山东及港口库存回升，中长期压力较大。
• MEG：供需改善预期推动空单减持；但基差仍处高位，震荡行情为主。

农产品/软商品

• 棕榈油/豆油：马来西亚增产、库存高于预期压制整体油脂；内外盘价差回落，趋势强度偏弱。
• 白糖：进口节奏与结构影响短期波动，新榨季供需格局需持续关注。

工业品种

• LLDPE/PP：供应端扰动有限，库存压力逐步显现；价格维持震荡，缺乏强势驱动。
• 工业硅/多晶硅：库存回升、产能扩张，供需关系偏弱；成本支撑减弱，价格反复。

小结

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