20250508-国泰期货-所长早读_80页_24mb

报告摘要

期货研究报告总结（2025年5月8日）

宏观分析
美联储于5月7日宣布维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间不变，连续第三次暂停降息。政策强调经济不确定性增加，且指出失业率与通胀上升风险已上升，同时提及净出口波动对数据的影响。尽管美联储未明确提及缩减资产负债表（QT）的调整，但整体维持紧缩立场。国新办发布会释放金融稳市场政策，包括总量与结构性货币工具，落实时间早于预期，可能对资本市场产生对冲作用。短期政策密集落地后或进入观望期，后续关注7月下旬政治局会议。若贸易摩擦导致宏观数据回落，需警惕高位资产回调风险。

金属板块

电解铝：沪铝节后领跌有色板块，供需面偏向下行。光伏需求端受组件生产周期与并网时限错配影响，5月订单需求预期下调10%。铝价及企业利润受关税冲击出口需求的影响，需关注海外市场缺口持续性及出口节奏变化。
氧化铝：现货价格节前已下移，短期受北方电解铝产区补库支撑，但基本面过剩格局未改变。供应缩减力度有限，且预期全年矿端供给宽松，成本支撑弱化。部分企业计划减产检修，影响产能约400万吨。
锌：锌价承压运行，受全球宏观不确定性及国内供需弱影响。沪锌主力合约下跌6.5%，伦锌涨幅4%。进口盈亏及现货升贴水数据表明市场压力仍存，趋势强度看空。
铅：供需双弱，铅价区间震荡。国内铅锭现货进口盈亏亏损，再生铅综合盈亏亦承压，但库存变化有限，趋势强度中性。

化工品及工业品

短纤/瓶片：短期震荡市，需求验证关键。短纤因原油上涨及财政政策改善，期货小幅上行，但现货上涨乏力，产销恢复有限。瓶片受聚酯原料上涨影响，报价上调，但整体成交清淡，趋势强度中性。
白糖：震荡下行，受国内外供需矛盾拖累。国内产糖量同比增长，进口量大幅减少，全球供应短缺预期延续。现货基差及期货主力价格均承压，趋势强度偏弱。
其他品种：
- 工业硅：需求疲软，价格弱势运行。
- 多晶硅：期货创上市新低，成本端承压。
- 碳酸锂：成本重心下移，累库格局制约反弹。
- 铁矿石/螺纹钢：预期反复，低位震荡，需求预期不佳。
- 橡胶/合成橡胶：震荡运行，估值支撑有限。
- 沥青：跟随油价波动，区间震荡。
- LPG：因原油暴跌，成本支撑减弱，价格承压。