20230920-东吴证券-乘用车终端跟踪_9月上旬折扣放大_新车订单持续性较佳_2页

汽车行业点评：9月上旬折扣放大，新车订单持续性较佳

投资要点

1. 订单表现

• 油车：8月订单环比提升，主要因部分品牌折扣前置，9月订单预计环比持平。
• 新能源车：订单分化明显，部分品牌受车型降价和权益到期推动订单增长，另一部分因老款降价及订单转化下滑。

2. 终端折扣

• 8月：油车折扣普遍放大，新能源车折扣稳中略升；
• 9月：折扣延续放大趋势，受季度考核影响，部分品牌提前调价。

3. 重点新车

• 小鹏G6、银河L6、问界新M7新增订单持续向好，将成为销量增长主力。

4. 渠道动态

• 新能源门店扩张加速，销售人员激励政策加强；
• 油车门店因持续亏损面临退网压力，部分门店缓解库存策略。

投资主线

主线一：汽车智能化与AI布局

• 整车：港股首选小鹏/W、理想/N、蔚来/N；A股推荐长安汽车、比亚迪等。
• 零部件：聚焦L3智能核心环节（域控制器、线控底盘）、华为产业链及特斯拉产业链硬件。

主线二：汽车出海

• 技术输出的客车（宇通/金龙）、高性价比重卡（中集/中国重汽）以及两轮电动车企。

风险提示

1. 智能化技术不及预期；
2. 行业价格战失控。