20240226-正信期货-钢矿周度报告_宏观预期改善有限_成材偏弱震荡_30页_2mb

报告摘要

价格走势
成材期现同步走弱，螺纹钢（05合约）收报3790元/吨，热卷（05合约）收报3905元/吨。节后首周市场先抑后扬，但重心下移，主要因节后宏观情绪偏弱、下游钢企复产缓慢及需求预期悲观。成材小幅反弹，但仍表现疲软。
供给端
高炉开工率、产能利用率有所下降，日均铁水产量环比减少约104万吨至223.52万吨。短流程钢厂电炉开工率微增，但因原料价格下跌，利润受限。热卷产量因钢厂检修大幅下降，螺纹产量微降。
需求端
终端需求未显著复苏，新项目开工晚于往年，且资金压力大、天气影响工地复工，5日均螺纹表需环比小幅增长，但热卷表需继续下滑。全国混凝土发运量低迷，市场成交惨淡。
库存
螺纹和热卷社会库存、厂库库存延续累库，当前库存水平滞后于往年同期。成材供需双弱，库存压力符合预期，但尚未积累显著基本面矛盾。
利润与基差
炉料价格下跌（如焦炭第三轮提降），钢厂亏损缓解，华北高炉利润转亏为盈。但基差贴水幅度仍大，期现价差波动小，跨期5-10价差略有走弱，可操作空间有限。焦矿比、螺矿比均与前期相比走强，部分品种波动显著。

价格与供需
铁矿石期货主力合约收报899元/吨，较上周环比下跌60.1%。供给端，全球发运量、中国港口到港量环比上升，澳巴资源发运显著；但需求端钢厂复产缓慢，铁水小幅下滑，港口库存快速累库。
钢厂需求
高炉开工率、产能利用率微降，进口铁矿日耗下降，但疏港量减少加剧港口库存压力。贸易矿库存继续累积，现货成交量同比偏低，市场成交恢复有限。
基差与价差
铁矿远期贴水幅度较大，5-9价差小幅走弱，估值中性。基差修复仍在进行，但仓单成本远高于期货价格。跨品种价差波动较大，螺矿比、焦矿比大幅改善，受拉大导致供需结构变化的驱动影响。