20211109-国元证券-杰瑞股份-002353.SZ-事件点评_中标科威特石油公司27亿元项目_持续开发国际市场_3页_1mb
报告摘要
杰瑞股份中标科威特石油公司项目总结
核心内容
杰瑞股份（002353）全资子公司杰瑞石油天然气工程有限公司近日收到科威特石油公司发来的《中标通知书》，中标科威特北部侏罗纪生产设施5期项目，合同金额约4.26亿美元，折合人民币约27亿元，占公司2020年度经审计营业收入的32.55%。该中标标志着杰瑞油气田地面工程一体化解决方案在科威特市场实现首次突破，进一步巩固了其在中东北非高端油气市场的地位。
主要观点
- 市场突破：杰瑞油气在科威特市场取得重要进展，这是其首次中标中东国家石油公司项目，表明其在国际高端油气工程领域的竞争力显著增强。
- 项目规模：项目分为两个阶段，包括26个月的EPCC建设期和60个月的运维服务期，体现了公司对长期服务的承诺和综合能力。
- 战略意义：此次中标对杰瑞股份未来业绩具有积极影响，有助于公司进一步拓展中东北非市场，提升国际市场份额。
- 盈利能力：公司预计2021至2023年营业收入分别为86/97/113亿元，归母净利润分别为18/22/28亿元，对应EPS分别为1.86/2.33/2.94元/股，PE估值逐步下降，维持“买入”评级。
- 风险提示：公司面临油价下跌、海运费用上涨、原材料价格上涨、国内非常规油气开发进度不及预期及汇率波动等风险。
关键信息
项目概况
- 中标单位：杰瑞石油天然气工程有限公司
- 项目名称：科威特北部侏罗纪生产设施5期项目
- 合同金额：约4.26亿美元（折合人民币约27亿元）
- 项目周期：26个月建设期 + 60个月运维期
- 项目类型：油、气、水综合处理及设计、制造、采购、施工、开车、运行和维护一体化服务
投资建议
- 当前价/目标价：42.07元 / 52.09元
- 目标期限：6个月
- 评级：买入
财务预测
| 年份 | 营业收入(亿元) | 归母净利润(亿元) | EPS(元/股) | PE估值 |
|---|---|---|---|---|
| 2021E | 85.71 | 17.79 | 1.86 | 22.65 |
| 2022E | 96.71 | 22.28 | 2.33 | 18.09 |
| 2023E | 112.75 | 28.17 | 2.94 | 14.30 |
历史股价表现
- 52周最高/最低价：56.6元 / 26.7元
- A股流通股：619.29百万股
- A股总股本：957.85百万股
- 流通市值：26053.47百万元
- 总市值：40296.92百万元
盈利能力
- 毛利率：2021E为36.83%，2023E预计为39.37%
- 净利率：2021E为20.76%，2023E预计为24.99%
- ROE：2023E预计为16.14%
偿债能力
- 资产负债率：2023E预计为23.68%
- 流动比率：2023E预计为4.22
- 速动比率：2023E预计为2.88
营运能力
- 总资产周转率：2023E预计为0.52
- 应收账款周转率：2023E预计为2.87
- 应付账款周转率：2023E预计为3.45
市场开发进展
杰瑞油气工程在中东北非市场持续拓展，已承接多个来自中东国家石油公司的大型项目，包括：
- 阿联酋国家石油公司ADNOC天然气处理试点项目
- 阿尔及利亚国家石油公司SONATRCH天然气去瓶颈项目
- 突尼斯国家石油公司ETAP天然气处理项目
此次中标进一步强化了其在该地区的市场地位。
风险提示
- 油价大幅下跌
- 海运运费持续上涨
- 原材料价格持续上涨
- 国内非常规油气开发进度低于预期
- 汇率变动风险
报告作者
- 分析师：满在朋、胡晓慧
- 执业证书编号：S0020519070001、S0020517090003
投资评级说明
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 预计未来6个月内,股价涨跌幅优于上证指数20%以上 |
| 增持 | 预计未来6个月内,股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间 |
| 持有 | 预计未来6个月内,股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 |
| 中性 | 预计未来6个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间 |
| 回避 | 预计未来6个月内,行业指数表现劣于市场指数10%以上 |
| 卖出 | 预计未来6个月内,股价涨跌幅劣于上证指数5%以上 |
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