20130804-兴业证券-上半年中船重工逆势增长_中航工业业绩大幅回升_15页_851kb

航空航天设备行业研究报告总结

核心内容

本报告为2013年8月4日发布的军工行业周报，重点分析了上半年军工企业的业绩表现、行业动态、上市公司进展以及全球安全局势，同时对板块走势和个股估值进行了评估。

主要观点

• 行业整体表现：2013年上半年，军工板块整体表现优于上证指数，但弱于创业板指数。中船重工、中航工业等企业业绩显著回升，而航天科工则面临增速放缓的问题。
• 板块走势：兴业军工板块权涨跌幅为0.9%，均涨跌幅为2.0%。其中，“民参军”板块涨幅领先，通航和电子器件/线缆子板块表现尤为突出。
• 重点企业：中国重工、中航飞机、哈飞股份、中国卫星、中航电子、航空动力、航天信息、中航重机等公司被重点推荐，其中中国重工因军品业务占比高，被建议重点关注。
• 军品业务增长：中船重工非船业务增长23%，军船业务带动利润总额增长6.3%；中航工业集团利润同比增长39.6%。
• 上市公司进展：西飞上半年营收增长49%，利润增长155%；陕西宏远完成关键设备改造，提升生产效率；航天晨光交付节能自卸车；中航飞机子公司业绩表现良好。

关键信息

1. 上半年业绩亮点

• 中船重工：利润总额同比增长6.3%，主要受益于军工和海洋经济业务。
• 中航工业：利润同比增长39.6%，整体经济运行质量改善。
• 航天科技集团：771所非制冷红外热像仪技术取得突破，为光电系统研发奠定基础。
• 中国重工：作为中船重工唯一上市公司，其军品业务占比高，有望率先复苏。
• 哈飞股份：最大批次出口直9直升机将于8月交付，运12F有望年底取得CAAC型号合格证。

2. 全球安全扫描

• 中日东海局势：日本在东海油气开采问题上施压中国，可能引发新一轮紧张局势。
• 美国国防预算：自动减赤机制导致国防预算减少，对外军贸成为重要增长点。
• 美对台军售：参议院外委会通过《2013台湾政策法案》，同意出售F16C/D战机及导弹护卫舰。
• 美国战略部署：在第二岛链部署B52轰炸机，加强在亚太地区的军事存在。
• 欧盟国防政策：关注无人机和加密技术，确保国防支出不被削减。

3. 估值分析

• 国内军工企业：中航飞机、中航精机、航天信息、中国重工、光电股份处于估值洼地。
• 国际军工企业：Lockheed Martin、Boeing、BAE、Raytheon、General Dynamics等均是全球防务巨头，其PE、PB、PS等估值指标较高。

行业动态与军力观察

• 军品发展：中国海军或已开始部署041新型常规潜艇，新一代052D型导弹驱逐舰第三艘下水。
• 技术突破：中船重工712所实现我国船舶电力推进核心设备研制“零突破”；航天科工一院发布PXI智能平板“电脑”，用于高端测试。
• 国家项目：全国海岛资源调查启动，为海岛建设与维权打基础；新加坡发布网络安全发展蓝图，提升关键领域防御能力。

重点公司盈利预测与投资评级

附录

• 国内军工板块成分股：涵盖中航工业集团、航天科技集团、航天科工集团、电子科技集团、船舶重工/工业集团、兵器工业/装备集团、民参军企业、通用航空、光电子器件/芯片/线缆、通信导航、材料等。
• 国际军工企业简介：列举了包括洛克希德·马丁、波音、BAE系统公司、雷神等在内的多家国际军工企业，涵盖防务、航空、电子、信息技术等多个领域。

投资建议

• 推荐关注：中船重工、中航工业、航天科工等集团及其旗下上市公司，尤其是中国重工。
• 估值洼地：中航飞机、中航精机、航天信息、中国重工、光电股份等国内军工企业估值相对较低，具备投资潜力。

风险提示

• 全球安全局势：美国可能通过制造热点地区紧张局势，刺激军贸需求，对国际军工市场带来不确定性。
• 行业周期性：民用船舶制造业仍未复苏，对相关企业造成一定压力。
• 政策变动：军费调整及国防政策变化可能影响军工企业的业绩表现。

总结

本报告综合分析了2013年上半年军工行业的发展情况，指出中船重工和中航工业的逆势增长，强调军品业务在行业复苏中的关键作用。同时，对国内外军工企业估值进行了对比，建议投资者关注估值较低的公司。全球安全局势的变化，尤其是中美之间的军贸和地缘政治博弈，也对军工行业产生重要影响。