20210921-国海证券-海外宏观周报_美国通胀略有降温_零售数据彰显经济韧性_12页_1mb

美国通胀略有降温，零售数据彰显经济韧性

核心内容

2021年9月13日至9月21日期间，全球主要经济体的经济数据与政策动态显示，美国经济虽面临通胀压力，但整体仍保持韧性，而欧盟和日本则表现出不同的经济态势。此外，全球新冠疫情形势有所变化，Delta毒株在部分国家快速传播，但疫苗接种进展显著，尤其在阿联酋、以色列等国。

主要观点

1. 美国经济数据

• 通胀：8月美国CPI同比增长5.3%，环比增长0.3%；核心CPI同比增长4.0%，环比增长0.1%。整体通胀略有降温，但仍处于高位。
• 零售销售：8月美国零售和食品服务销售同比增长15.06%，较上月略有下降，但显示经济韧性。
• 制造业PMI：8月美国制造业PMI录得59.90，较上月上升0.40，显示制造业扩张。
• 就业：8月新增非农就业人数为23.5万人，较上月减少70.8万人；ADP新增就业人数为37.36万人，较上月增加4.75万人。就业市场有所放缓，但总体仍保持增长。
• 市场预期：市场预期美联储在2022年6月、7月、9月、11月、12月加息至25-50bp的概率分别为8.7%、11.9%、26.6%、30.0%、38.6%。预计加息时间有所推迟。

2. 欧盟与日本经济数据

• 欧盟CPI：8月欧盟CPI同比增长3.0%，较上月上升0.8%；欧元区CPI环比增长0.4%，显示通胀压力上升。
• 日本经济：8月日本PPI同比增长5.48%，较上月略有下降；日本核心CPI同比增长0.40%，环比增长0.20%。整体通胀水平较低，经济复苏相对温和。

3. 央行动态

• 美联储：近期官员表态强调对通胀的警惕，但认为多数通胀为技术性、暂时性。同时，市场预期美联储将在2022年多次加息。
• 欧洲央行：副行长金多斯指出，潜在通胀率明显低于目标，强调经济增长强劲，但金融行业存在中长期脆弱性。
• 日本央行：继续推进宽松货币政策，承诺将绿色债券纳入购买计划，同时表示如有必要将进一步放松政策。

4. 全球疫情与疫苗接种

• 疫情情况：Delta毒株在美国、英国等国快速蔓延，疫情有反弹趋势。
• 疫苗接种：阿联酋和以色列接种完成率最高，分别为90.6%和81.5%；丹麦和西班牙紧随其后，分别为75.6%和74.6%。中国接种完成率为77.8%，其他如俄罗斯、罗马尼亚等国接种率较低。

关键信息

1. 美国通胀与经济数据

• 8月美国CPI同比增速为5.3%，环比增速0.3%；核心CPI同比增速4.0%，环比增速0.1%。
• 美国零售和食品服务销售额同比增长15.37%，显示经济韧性。
• 美国制造业PMI为59.90，表明制造业持续扩张。
• 美国失业金领取人数下降，显示就业市场有所改善。

2. 欧盟与日本经济数据

• 8月欧盟CPI同比增速3.0%，欧元区CPI环比增速0.4%。
• 7月欧元区零售销售指数同比增速3.10%，较上月下降2.30%。
• 日本核心CPI同比增速0.40%，环比增速0.20%。
• 日本制造业PMI为52.70，显示经济温和复苏。

3. 央行与市场预期

• 市场预期美联储将在2022年多次加息，其中12月加息概率最高。
• 欧洲央行强调通胀为技术性、暂时性，同时关注金融行业的中长期风险。
• 日本央行承诺进一步放松政策，以支持经济复苏。

4. 疫情与疫苗接种

• Delta毒株成为美国传染性最强的毒株。
• 全球疫苗接种完成率差异显著，部分国家如阿联酋、以色列接种率较高，而俄罗斯、罗马尼亚等国相对较低。

风险提示

• 经济刺激政策可能不及预期。
• 全球新冠疫情形势可能发生变化，影响经济复苏进程。

固定收益研究小组介绍

• 靳毅：首席分析师，负责宏观与利率研究。
• 姜雅芯：负责信用债与可转债研究。
• 吕剑宇：负责宏观与利率方向研究。
• 张赢：负责可转债与银行研究。
• 周子凡：负责海外宏观研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐、中性、回避。
• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整。
• 报告版权归属国海证券，未经许可不得擅自使用。

郑重声明

• 本报告版权归国海证券所有。
• 未经许可，不得发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他方式使用本报告内容。