2025年宏观经济的“变”与“定”：变中求进，定中谋新_49页_4mb

变中求进，定中谋新——2025年宏观经济的“变”与“定”

本报告以我为主，系统分析全球宏观经济格局变化与中美经贸摩擦对2025年中国经济的影响，提出把握确定性方向和波动性机会的投资策略。

报告亮点

1. 全面呈现中国在全球经济分化格局中的确定性机会
2. 详细解读中央经济工作会议释放的政策信号
3. 探讨关税政策对中国的影响与应对策略
4. 提出变中求进的投资布局建议

分析师与摘要信息

报告发布机构： 开源证券研究所
报告作者： 何宁、陈策、潘纬桢
证书编号： S0790522110002、S0790524020002、S0790524040006
报告发布日期： 2025年2月13日

全球宏观环境：分化与变化的世界格局

• 全球经济复苏分化：疫情后全球经济呈现明显分化。2022-2024年发达经济体GDP同比增速均值分别为20%、14%；新兴市场增速分别为33%、40%。美国经济表现相对突出
• 美国降息节奏：美联储降息可能先慢后快，2025年预计1-2次，总体滞后于预期
• 欧洲经济面临挑战：欧元区GDP同比增速09%，德国制造业PMI持续低于荣枯线
• 日本货币政策转向：核心CPI持续高于2%，日央行或将2025年稳步加息

中国宏观经济：以我为主，韧性犹存

• 经济增长阶段判断：处于高速追赶平台期后半段，面临中等收入陷阱风险
• 潜在增长率：测算值略高于5%，必须避免产出缺口为负
• 政策发力方向：财政扩张加码，预计赤字率将提高至4%左右
• 新质生产力培育：人工智能、新能源车、机器人等领域实现突破

中美经贸关系：博弈与应对策略

• 关税政策影响分析：10%关税可能将导致我国GDP总体拖累012-023个百分点
• 战略定力：中国制造业占比全球29%，将深化RCEP等多边机制合作
• 政策组合：通过财政扩张对冲外部风险，并突破半导体、AI等“卡脖子”技术

投资策略建议

把握三大确定性方向

1. 消费领域：以旧换新、大众消费品、养老服务、生育支持政策
2. 科技创新：AI大模型、机器人、新能源、低空经济、数字经济
3. 高端制造：突破“卡脖子”环节的半导体产业链、创新型企业

识别六类波动性机会

1. 逆周期调节：降准降息利好成长股，财政扩张利好周期消费
2. 风险对冲：黄金、红利指数等避险资产，区域主题投资
3. 结构变化：关注产业链重构下的受益行业

免责声明：本文分析基于公开数据及机构观点，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

（本报告共计6页，完整内容包含详细数据图表与测算说明）