> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 农产品早报 2026-03-02 # 五矿期货农产品团队 # 王俊 组长、生鲜品研究员 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn # 杨泽元 软商品、油脂油料研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn # 五矿期货农产品早报 # 白糖 # 【行情资讯】 (1）据印度糖业协会（ISMA）发布第三次产量预测2025/26榨季印度食糖净产量（不含乙醇）为2930万吨，较第二次预测下调165万吨，同比增产317万吨。(2）分析机构（HedgepointGlobalMarkets）预估巴西中南部地区2026/27榨季的糖产量为4050万吨，较前一年度持平。其中预估甘蔗产量为6.3亿吨，同比增加0.2亿吨；甘蔗制糖比为 $48.6\%$ ，同比减少2个百分点。（3）巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为41艘，此前一周为43艘。港口等待装运的食糖数量为146.17万吨，此前一周为157.7万吨。（4）据印度糖业协会（ISMA）发布数据显示，2025/26榨季截至2026年2月15日，印度食糖产量已达2251万吨，同比增加274万吨，其中2月上半月产糖300万吨，同比减少23万吨。（5）据泰国糖业协会（OCSB）发布数据显示，2025/26榨季截至2026年2月15日，泰国食糖产量已达683万吨，同比减少35万吨，其中2月上半月产糖203万吨，同比减少11万吨。（6）据巴西甘蔗业协会（UNICA）发布数据显示，2025年1月下半月巴西中南部压榨甘蔗60.9万吨，糖产量为0.5万吨，甘蔗制糖比 $6.63\%$ 。（7）据海关总署公布的数据显示，2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨。2025年我国累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨。2025/26榨季截至12月底我国累计进口食糖177万吨，同比增加31万吨。12月份我国进口糖浆、预混粉合计6.97万吨2025年累计进口118.88万吨。 # 【策略观点】 北半球方面，2月上半月印度产量同比小幅减产，而泰国产量同比小幅增产，二者相互抵消。而目前原糖价格已经跌至历史低位，且持续贴水巴西乙醇折算价，在今年4月后巴西新榨季生产存在着下调甘蔗制糖比例的可能性，不宜过分看空。国内方面，现阶段陆续收榨，增产的压力有所缓解，叠加未来原糖潜在利好，或有反弹可能，策略上逢低少量参与多单。 # 棉花 # 【行情资讯】 (1) 据 USDA 数据显示，2 月 12 日至 2 月 19 日当周，美国当前年度棉花出口销售 6.09 万吨，累计出口销售 205.07 万吨，同比减少 15.69 万吨；其中当周对中国出口 0.06 万吨，累计出口 9.85 万吨，同比减少 8.38 万吨。（2）据 Mysteel 数据显示，截至 2 月 27 日当周，纺纱厂开机率为 $64.6\%$ ，环比前一周上调 24.1 个百分点；全国棉花商业库存 536 万吨，环比前一周减少 5 万吨。（3）据 USDA 数据显示，1月预测 2025/26 年度全球产量为 2600 万吨，环比 12 月预测下调 8 万吨，较上年度增加 20 万吨；库存消 费比 $62.63\%$ ，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点。其中1月预测美国产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比 $30.43\%$ ，环比减少2.17个百分点。巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨。（4）据海关总署数据显示，2025年12月份我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨。2025年我国累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨。（5）当地时间2月21日，美国总统特朗普称，将前一天刚宣布的 $10\%$ 全球进口关税上调至 $15\%$ ，以此作为对美国最高法院判定其关税征收机制违法的回应。 # 【策略观点】 节后郑棉期货大幅增仓上涨，盘面提前博弈3月旺季，重点关注3月下游开机情况，若配合则郑棉仍有上涨空间，策略上维持逢低买入。 # 蛋白粕 # 【行情资讯】 (1) 据 USDA 出口销售数据显示，2 月 12 日至 2 月 19 日当周美国出口大豆 41 万吨，当前年度累计出口大豆 3565 万吨，同比减少 783 万吨；其中当周对中国出口大豆 8 万吨，当前年度对中国累计出口 1066 万吨，同比减少 1008 万吨。（2）据巴西国家商品供应公司(Conab)公布数据显示，截至 2 月 21 日，巴西大豆收割率为 $32.3\%$ ，较去年同期减少 4.1 个百分点，较五年均值为减少 4.3 个百分点。(3) 据 MYSTEEL 数据显示，截至 2 月 20 日当周，2026 年国内样本大豆到港 1128 万吨，同比增加 170 万吨；样本大豆港口库存 559 万吨，同比减少 11 万吨。（4）据 USDA 数据显示，1 月预测 2025/26 年度全球大豆产量为 425.67 百万吨，环比 12 月预测增加 3.13 百万吨，较上年度减少 1.48 百万吨。库存消费比为 $29.4\%$ ，环比 12 月增加 0.39 个百分点，较上年度减少 0.44 个百分点。其中，1 月预测美国大豆产量为 115.99 百万吨，环比 12 月预测增加 0.238 百万吨，较上年度减少 3.05 百万吨；1 月预测巴西产量为 178 百万吨，环比 12 月预测增加 3 百万吨，较上年度增加 6.5 百万吨；1 月预测阿根廷产量为 48.5 百万吨，环比 12 月预测持平，较上年度减少 2.6 百万吨。另外 1 月预测中，美国出口量环比 12 月预测小幅下调 1.63 百万吨至 42.86 百万吨。 # 【策略观点】 因市场传言海关对南美豆清关延长10-20天，带动豆粕价格大幅增仓上涨。从基本面来看，近期美豆出口销售情况好转，以及中国增加美豆采购的预期推动CBOT大豆价格上涨。对于国内而言，一方面是远期供应压力增加，但另一方面随着美豆价格上涨，进口成本抬高，蛋白粕价格或正在筑底。 # 油脂 # 【行情资讯】 (1) ITS 发布的数据显示, 2026 年 1 月印度尼西亚棕榈油出口总量为 227.6 万吨, 环比前一个月减少 38.3 万吨。(2) 南马来西亚棕榈油公会 (SPPOMMA) 发布数据显示, 2026 年 2 月 1-20 日, 南马来西亚棕榈油产量环比减少 $22.24\%$ , 其中鲜果串单产环比减少 $23.82\%$ , 出油率 (OER) 增长 $0.30\%$ . (3) 据 MPOB 公布的数据显示, 1 月马来西亚棕榈油产量为 158 万吨, 环比前一个月减少 25 万吨, 较去年同期增加 34 万吨; 1 月出口量为 148 万吨, 环比前一个月增加 16 万吨, 较去年同期增加 32 万吨; 1 月库存为 282 万吨, 环比前一个月减少 23 万吨, 较去年同期增加 124 万吨。(4) AmSpec 发布数据显示, 马来西亚 2026 年 2 月 1-25 日棕榈油产品出口量为 92.26 万吨, 较上月同期减少 17.64 万吨。(5) ITS 发布的数据显示, 马来西亚 2 月 1-25 日棕榈油产品出口量为 102.26 万吨, 较上月同期减少 14.1 万吨。(6) 据印度炼油协会 (SEA) 发布数据显示, 截至 1 月底印度植物油库存为 175 万吨, 环比前一个月持平, 较去 年同期减少43万吨。（7）据MYSTEEL数据显示，1月30日至2月6日当周，国内样本数据三大油脂库存小幅增加3万吨至192万吨。（8）1月14日印尼能源部副部长表示，印尼已取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至 $50\%$ 的计划，将维持目前 $40\%$ 的掺混比例。另据印尼国家种植园基金机构负责人表示，从2026年3月1日起，印尼将把毛棕榈油出口费从 $10\%$ 提高到 $12.5\%$ 。精炼产品的税率也将提高2.5个百分点。 # 【策略观点】 因市场传言海关对南美豆清关延长10-20天，短期豆油价格强于棕榈油和菜油。另外周末地缘危机影响，可能会带动原油价格上涨，从而影响油脂价格。从基本面来看，1月底中国和印度植物油库存进一步下降至偏低水平，但2月马来西亚出口回落，使得油脂价格偏弱，中线维持看涨，策略上等待油脂价格在低位止跌再尝试买入。 # 鸡蛋 # 【行情资讯】 周末国内蛋价主流稳定，局部涨跌调整，黑山大码蛋价持平于2.9元/斤，馆陶维持2.78元/斤不变，北京涨0.23元至3.16元/斤，东莞落0.13元至2.98元/斤，供应水平维持偏高，短期受企业复工复产及学校陆续开学等因素影响，贸易商采购积极性提升，蛋价或有小涨空间，但随着需求转淡，后期蛋价有小跌风险。 # 【策略观点】 在产蛋鸡存栏规模偏大，但节后开年蛋价高于预期，且库存规模未出现明显积累，考虑是延淘、换羽、冻品入库等累库行为增多所致；尽管累库期现货受到托底并能进一步支撑盘面近月的走强，但行业信心提前重建，补栏、延淘等行为的增多，存在削弱中期蛋价上涨潜力、乃至进一步堆积成压力的可能，盘面远端在普遍升水的背景下，后期仍需留意估值压力。 # 生猪 # 【行情资讯】 周末国内主流下跌，局部小涨，河南均价落0.14元至10.99元/公斤，四川均价落0.27元至10.49元/公斤，广西均价持平于10.77元/公斤，月初部分养殖企业出栏有限，但需求端表现乏力，下游采购生猪积极性不高，市场仍呈供大于求状态，猪价主线下滑，预计今日猪价持续有稳有跌。 # 【策略观点】 节后屠宰规模明显偏大，交易均重较高，表明市场出清程度不高，活体库存去化有限，现货受低价刺激消费以及二育托底，但大幅拉涨的空间亦有限，近月反弹后依旧偏空思路对待；远端受产能去化及季节性因素支撑，整体走势略偏强，但大幅升水背景下空间亦受限，不宜过分追高，反套或等待回落整固后买入为主。 # 【农产品重点图表】 # 白糖 图1：全国单月销糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图2：全国累计产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图3：全国累计产销率 $(\%)$ 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图4：全国工业库存（万吨） 图5：我国食糖月度进口量（万吨） 图6：我国糖浆和预拌粉月度进口量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 # 棉花 图7：全球棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图8：美国棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图9：中国棉花产量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图10：我国棉花月度进口量（万吨） 图12：我国周度棉花商业库存（万吨） 图11：纺纱厂开机率 $(\%)$ 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 蛋白粕 图13：样本企业大豆到港量（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：大豆港口库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图15：样本油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图16：样本油厂豆粕库存（万吨） 图17：美豆当前年度累计出口量（万吨） 图18：美豆当前年度对华累计出口量（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 # 油脂 图19：三大油脂库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图20：样本油厂豆油库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图21：样本油厂棕榈油库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图22：样本油厂菜油库存（万吨） 图23：马来西亚棕榈油产量（万吨） 图24：印尼棕榈油 (万吨) 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MPOB、五矿期货研究中心 数据来源：GAPKI、五矿期货研究中心 # 鸡蛋 图25：在产蛋鸡存栏（亿只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图26：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图27：存栏及预测（亿只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图28：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：蛋鸡养殖利润（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图30：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 # 生猪 图31：能繁母猪存栏（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 图32：各年理论出栏量（万头） 图33：生猪交易均重（公斤） 图34：日度屠宰量（头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图35：肥猪-标猪价差（元/斤） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图36：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 # 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn