> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 操作评级 豆一 ☆☆☆ 豆油 ☆☆☆ 棕榈油 ☆☆☆ 菜油 ☆☆☆ 豆粕 ☆☆☆ 菜粕 ☆☆☆ 玉米 ☆☆☆ 生猪 ☆☆☆ 鸡蛋 ★★★ 2026年03月02日 杨蕊霞 农产品组长 F0285733 Z0011333 吴小明 首席分析师 F3078401 Z0015853 宋腾 高级分析师 F03135787 Z0021166 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn # 【豆一】 国产大豆主力合约经过近期上涨之后出现大幅减仓，价格冲高回落。目前现货市场观望情绪偏浓厚，并且在等待国储拍卖动向。国产大豆和进口大豆价差2月份快速扩大之后也表现为徘徊态势，美盘大豆近期偏强，得益于美国生物柴油政策的提振以及对贸易端的乐观预期，不过从技术层面看，经过近期的上涨叠加中东局势推升，美豆接近技术压力位。密切关注中东局势对大宗商品及物流的影响。短期注意国产大豆高位大幅减仓带来的波动风险。 # 【大豆&豆粕&菜粕】 菜系方面，随着中加关系的缓和。上周五我国取消对加拿大进口菜粕所加征的 $100\%$ 关税。与此同时，商务部裁定对原产于加拿大的进口油菜籽征收 $5.9\%$ 的反倾销税，加上之前 $9\%$ 的关税，共 $14.9\%$ 的关税，符合之前市场预期的 $15\%$ 。菜籽压榨利润短期明显好转，加菜籽进口自加总理访华后已逐步增多。近期菜粕期货受政策影响较大，短期利空因素基本消化，投资者注意风险。豆系方面，美豆上周整体偏强运行，触及近20个月高点。短期南美天气上，巴西东部暴雨会缓和，南部高温干燥，整体有利于新季大豆收割。近期外部政策扰动较大，特朗普 $10\%$ 关税政策生效，后续或还将调整关税幅度，对我国美豆进口持续产生影响。连粕跟随美豆偏强震荡运行。大豆/豆粕库存较上周累库，其中油厂豆粕库存远高于近5年同期水平。美生柴政策将在3月底前出台，需持续关注，市场呈现油强于粕的状态。后续继续关注大豆通关政策及进口大豆拍卖情况。 # 【豆油&棕榈油&菜油】 中东地缘冲突急剧升级，国际原油大幅飙升，国内豆棕油均集体跟随上涨。美豆和美豆油近期均偏强，得益于美国生物柴油政策的提振以及对贸易预期的乐观，从供需基本面看，26/27年美豆供需平衡结构预计同比收紧，美豆油生物质柴油预期偏多。随着中东局势冲突的升级，美豆和美豆油跳空上涨，之后冲高回落。从技术层面看，经过近期的上涨，美豆和美豆油均接近技术压力位，需要关注该位置的博弈。国内大豆成本端上周涨幅不大，巴西大豆升贴水下跌以及人民币升值压制。棕榈油高频数据显示马来棕榈油出口环比下降，产量也环比下降，关注后续MPOB报告指引。印尼方面提升了棕榈油出口税。国内棕油进口亏损幅度缩小。菜籽方面对相关加拿大公司征收5.9%的反倾销税，符合市场预期，菜籽近端压榨利润尚好，远端船期盘面压榨利润亏损。库存方面豆油和棕油库存均比去年同期高，其中棕榈油增加最显著，菜油库存比去年同期低。近期国内油脂主要被美盘和马盘市场引领。密切关注中东局势对大宗商品和物流的影响。 # 【玉米】 北港锦州港平仓价上涨10元/吨，报2390元/吨，鲅鱼圈港平仓价上涨15元/吨，报2385元/吨，均较年前继续上涨。部分东北收购企业收购价上涨，幅度在0.5-1分/斤。周末及周一山东玉米深加工企业早间剩余车辆数分别为41、182、584车，较上周同期下降较多。山东收购企业部分涨价，幅度在0.5-1分/斤。钢联数据显示，全国整体售粮进度已至 $63\%$ 。库存方面，南北港库存整体还在较低水平，深加工企业玉米库存下降幅度较大。美玉米延续底部震荡偏强态势。年后继续跟进东北售粮进度，国储拍卖信息以及期货资金动向，短期大连玉米期货偏强运行，注意风险。 # 【生猪】 生猪期货增仓继续下行，主力合约再创新低。现货方面周末期间及本周一出栏价格继续下跌，拖累盘面走低。当前猪价二次探底，跌至历史性熊市底部区间。不过出栏体重仍然较高，活体库存水平较高，库存压力有待去化。潜在支撑因素来自二育入场、冻品入库及冻肉收储等因素。远月估值提升动能来自去产能预期。我们预计现货仍将在低位维持较长时间以促进行业产能去化，待远月合约对现货及近月升水收窄后逢低布局远月多单。 # 【鸡蛋】 鸡蛋现货价格绝大部分省份上涨为主，盘面今日小幅整理。卓创数据显示2月在产蛋鸡存栏小幅回升，或因春节因素导致淘汰较少所致。2月鸡苗补栏量环比基本稳定，同比下降约 $3\%$ 左右。长期来看，新开产低于每月待淘汰老鸡数量趋势不变，长期来看存栏处于下降趋势。现货春节后阶段性回调过后，预计25年下半年低补栏的情况，将逐步推动现货价格趋势性上涨，盘面择机布局低位多单。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆ 一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★ 三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 # 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。