20160710-东方证券-石油化工行业周报_能源品价格回调_DH价差扩大_11页_1mb
报告摘要
能源品价格回调，PDH价差扩大
核心内容
本周石化产品价格和价差出现显著波动，部分产品价格上涨，部分产品价格下跌，同时价差也呈现较大变化。整体来看，市场受到多种因素影响，包括原材料价格变动、行业供需关系调整及国际油价变化。
主要观点
-
价格上涨的产品：
- 双酚A上涨7.8%
- 甲乙酮上涨6.8%
- 钛矿上涨4.8%
- 纯苯上涨4.8%
- BOPP厚膜上涨4.1%
-
价格下跌的产品：
- 氯化铵下降7.2%
- 醋酸乙烯下降5.0%
- WTI下降4.9%
- 蒽油下降4.8%
- 煤焦油下降4.3%
-
价差上涨的产品：
- 涤纶-PEG价差上涨33.8%
- 甲乙酮价差上涨23.9%
- 环氧乙烷价差上涨15.4%
- 炭黑价差上涨9.2%
- 丙烷脱氢价差上涨8.3%
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价差下跌的产品：
- 丙烯酸丁酯价差下降937.5%
- 丁二烯吨净利下降306.5%
- 顺酐价差下降112.1%
- 油头乙二醇价差下降69.5%
- 醋酸乙烯(乙烯法)价差下降23.6%
-
化工价格平减指数：
本周化工价格平减指数（扣除油价影响后）从1.1591上升至1.2165，上升4.95%。
关键信息
投资建议与投资标的
在经济下行和整体估值偏高的背景下，周期性行业投资机会有限。相对看好以下企业：
- 上海石化（600688）：买入
- 新奥股份（600803）：买入
- 万华化学（600309）：买入
风险提示
- 油价大幅下跌可能引发库存减值损失，对石化企业业绩产生负面影响。
价差分析
资源品
- BRENT-WTI价差：上涨87.7%
- 天胶-丁二烯：下跌17.3%
- 棉花-黏胶短纤：上涨2.9%
C1
- DMF价差：下跌1.7%
- 冰醋酸价差：下跌2.3%
- 醋酸乙烯(电石法)价差：下跌11.0%
- 醋酸乙烯(乙烯法)价差：下跌23.6%
- DMAC价差：上涨0.6%
C2
- 环氧乙烷价差：上涨15.4%
- 油头乙二醇价差：下跌69.5%
- 煤头乙二醇价差：上涨0.7%
- 电石法PVC价差：上涨7.3%
- 乙烯法PVC价差：上涨1.1%
C3
- 丙烯酸价差：下跌10.9%
- 丙烯酸丁酯价差：下跌937.5%
- 丙烷脱氢：上涨8.3%
- 正丁醇价差：下跌18.4%
- PO价差：下跌0.5%
C4
- 甲乙酮价差：上涨23.9%
- MTBE价差：上涨3.0%
- 顺丁胶价差：上涨4.5%
- 丁二烯吨净利：下跌112.9%
苯系
- 苯乙烯：上涨4.2%
- 己二酸：下跌2.3%
- 己内酰胺：下跌2.9%
- PTA：下跌17.3%
- 苯酚价差：下跌1.9%
- 顺酐价差：下跌112.1%
- 苯胺价差：下跌6.4%
聚氨酯
- 顺酐法BDO价差：下跌1.0%
- 顺酐法电石法价差：上涨0.1%
- MDI价差：下跌2.7%
- TDI价差：下跌4.6%
- 氨纶价差：上涨2.2%
- PTMEG价差：下跌6.3%
化纤
- 涤纶-PEG：上涨33.8%
- 棉花-涤纶：下跌0.8%
- 锦纶-己内酰胺：下跌2.3%
钛白粉
- 钛矿：上涨4.8%
- 钛白粉价差：上涨2.8%
炭黑
- 炭黑价差：上涨9.2%
投资评级说明
-
行业评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率在-5% ~ +5%之间波动
- 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下
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公司投资评级：
- 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 增持：相对强于市场基准指数收益率5% ~ 15%
- 中性：相对于市场基准指数收益率在-5% ~ +5%之间波动
- 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
风险分析
- 油价下跌可能对石化企业的库存价值造成影响，从而影响其盈利能力和财务状况。
信息披露
- 截至2016年03月31日，中国平安人寿保险股份有限公司-东证资管-平安人寿委托投资1号定向资产管理计划持有万华化学（600309，SH）股票50,163,170股，占总股本2.32%。
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