中期報告總結
核心內容概覽
本報告為2025/26財年中期報告，涵蓋了集團在全球範圍內的分銷網絡、收入及溢利表現、財務指標等。報告顯示集團在面對地緣政治緊張及貿易不確定性等挑戰下，仍取得顯著的財務增長，尤其在零售及批發業務上表現突出。
分銷網絡
自營店 (Self-operated Shops)
- 全球總數：310間（2025年9月30日）
- 變化：+23間（相比2025年3月31日）；+53間（相比2024年9月30日）
重點地區分布
| 地區 |
自營店數量 |
變化 |
2024年9月30日數量 |
按年變化 |
| 中國內地 |
216間 |
+23間 |
171間 |
+45間 |
| 中國香港 |
55間 |
-3間 |
55間 |
0間 |
| 中國澳門 |
19間 |
0間 |
19間 |
0間 |
| 加拿大 |
3間 |
0間 |
2間 |
+1間 |
| 澳洲 |
6間 |
+1間 |
2間 |
+4間 |
| 美國 |
20間 |
+3間 |
12間 |
+8間 |
| 馬來西亞 |
24間 |
+1間 |
23間 |
+1間 |
| 柬埔寨 |
4間 |
0間 |
3間 |
+1間 |
| 菲律賓 |
4間 |
0間 |
3間 |
+1間 |
| 越南 |
2間 |
+2間 |
0間 |
+2間 |
| 老撾 |
1間 |
0間 |
1間 |
0間 |
| 泰國 |
18間 |
+1間 |
17間 |
+1間 |
品牌店 (Licensed Shops)
- 全球總數：2,785間（2025年9月30日）
- 變化：-198間（相比2025年3月31日）；-349間（相比2024年9月30日）
重點地區分布
| 地區 |
品牌店數量 |
變化 |
2024年9月30日數量 |
按年變化 |
| 中國內地 |
2,767間 |
-202間 |
3,123間 |
-356間 |
| 柬埔寨 |
4間 |
0間 |
3間 |
+1間 |
| 菲律賓 |
4間 |
0間 |
3間 |
+1間 |
| 馬來西亞 |
1間 |
+1間 |
0間 |
+1間 |
| 越南 |
2間 |
+2間 |
0間 |
+2間 |
| 泰國 |
14間 |
+4間 |
11間 |
+7間 |
| 澳洲 |
1間 |
0間 |
1間 |
0間 |
| 其他 |
18間 |
+1間 |
17間 |
+1間 |
專門店 (Specialty Shops)
- 全球總數：18間（2025年9月30日）
- 變化：+1間（相比2025年3月31日）；+1間（相比2024年9月30日）
重點地區分布
| 地區 |
專門店數量 |
變化 |
2024年9月30日數量 |
按年變化 |
| 中國內地 |
17間 |
0間 |
17間 |
0間 |
| 泰國 |
1間 |
+1間 |
0間 |
+1間 |
收入及溢利分析
收入總覽
| 指標 |
2025年9月30日 |
2025年3月31日 |
變化 |
2024年9月30日 |
按年變化 |
| 收入 |
HK$6,843億 |
HK$5,449億 |
+25.6% |
HK$5,448.6億 |
+25.6% |
| 毛利 |
HK$2,373億 |
HK$1,782億 |
+33.2% |
HK$1,781.6億 |
+33.2% |
| 經營溢利 |
HK$780億 |
HK$536億 |
+45.4% |
HK$536.3億 |
+45.4% |
| 期內溢利 |
HK$601億 |
HK$417億 |
+44.1% |
HK$417.2億 |
+44.1% |
| 權益持有人應佔溢利 |
HK$619億 |
HK$434億 |
+42.5% |
HK$434.5億 |
+42.5% |
| 每股基本盈利 |
HK$1.05 |
HK$0.74 |
+41.9% |
HK$0.74 |
+41.9% |
按市場劃分
| 市場 |
收入 |
溢利 |
溢利率 |
按年變化 |
| 香港、澳門及海外 |
HK$3,859億 |
HK$587億 |
15.2% |
+37.3% |
| 中國內地 |
HK$2,984億 |
HK$274億 |
9.2% |
+118.2% |
| 整體 |
HK$6,843億 |
HK$861億 |
12.6% |
+55.6% |
按業務劃分
| 業務 |
收入 |
溢利 |
溢利率 |
按年變化 |
| 零售 |
HK$5,255億 |
HK$477億 |
9.1% |
+24.6% |
| 批發 |
HK$1,117億 |
HK$108億 |
9.7% |
+257.5% |
| 品牌業務 |
HK$471億 |
HK$276億 |
58.6% |
+15.5% |
| 整體 |
HK$6,843億 |
HK$861億 |
12.6% |
+55.6% |
產品銷售及毛利
| 產品類別 |
收入 |
毛利 |
毛利率 |
按年變化 |
| 黃金及鈦金 |
HK$4,096億 |
HK$1,240億 |
30.3% |
+22.3% |
| 定價首飾 |
HK$2,276億 |
HK$838億 |
36.8% |
+65.6% |
| 整體 |
HK$6,372億 |
HK$2,078億 |
32.6% |
+36.7% |
產品組合
| 組合 |
收入 |
毛利 |
毛利率 |
按年變化 |
| 黃金及定價 |
HK$5,683億 |
HK$1,640億 |
28.9% |
+34.2% |
| 組合 |
89.2% |
78.9% |
N/A |
N/A |
財務指標
| 指標 |
2025年9月30日 |
2025年3月31日 |
變化 |
2024年9月30日 |
按年變化 |
| 存貨 |
HK$12,268億 |
HK$10,739億 |
+14.2% |
HK$9,863億 |
+24.4% |
| 平均存貨週轉日 |
490日 |
427日 |
+63日 |
504日 |
-14日 |
| 期末存貨週轉日 |
523日 |
451日 |
+72日 |
512日 |
+11日 |
| 現金及銀行結餘 |
HK$1,117億 |
HK$1,991億 |
-43.9% |
HK$1,934億 |
-42.2% |
| 銀行貸款及黃金借貸 |
HK$2,197億 |
HK$2,196億 |
0.0% |
HK$1,408億 |
+56.1% |
| 網絡現金 |
HK$-1,080億 |
HK$-205億 |
+427.1% |
HK$526億 |
-305.3% |
| 負債權益比率 |
37.0% |
36.0% |
+1.0 p.p. |
29.7% |
+7.3 p.p. |
| 股東權益回報率 |
9.1% |
8.3% |
+0.8 p.p. |
6.6% |
+2.5 p.p. |
| 總資產回報率 |
6.7% |
6.1% |
+0.6 p.p. |
5.1% |
+1.6 p.p. |
| 流動比率 |
3.1 |
3.1 |
0.0 |
3.6 |
-0.5 |
营运及财务亮点
- 零售業務：為主要收入來源，佔總收入76.8%（2024年：85.5%），收入增長12.8%。
- 批發業務：由虧損轉為盈利，收入增長190.6%，溢利增長257.5%。
- 品牌業務：收入增長16.6%，溢利增長15.5%。
- 毛利率：由32.7%上升至34.7%，增長2.0個百分點。
- 經營溢利率：由9.8%上升至11.4%，增長1.6個百分點。
- 淨溢利率：由7.7%上升至8.8%，增長1.1個百分點。
- 每股基本盈利：由HK$0.74上升至HK$1.05，增長41.9%。
- 派息比率：52%，較2024年下降22.0個百分點。
重點觀察
- 收入增長：整體收入增長25.6%，主要來自零售及批發業務的顯著提升。
- 毛利率改善：受益於黃金價格上漲及定價首飾銷售比例增加，毛利率提升至歷史高位。
- 經營效率：營運槓桿效益推動經營溢利增長45.4%。
- 負債管理：負債權益比率上升，但流動比率保持穩定。
- 市場擴張：雖然全球店舖數目減少174間，但重點市場如中國內地、泰國及越南表現優異。
結論
集團在2025年中期表現強勁，收入及溢利均實現顯著增長。零售業務持續作為主要收入來源，而批發業務實現由虧轉盈，成為新增長點。產品差異化策略及市場擴張成功推動銷售增長，同時提升毛利率及經營效率，進一步強化集團的財務表現。
