20180919-东方证券-投资策略_2000亿美元关税加征对中美的产业影响_5页_813kb

中美贸易摩擦分析总结

核心内容

2018年9月17日，美国宣布对约2000亿美元中国进口商品加征额外关税，税率从10%逐步升至25%。这一举措标志着中美贸易摩擦进入新阶段，短期内难以缓和。中国随即采取反制措施，对原产美国的5207项商品加征5%或10%的关税，总额达600亿美元。双方在贸易谈判中的立场差距较大，美国要求中国主动减少逆差、停止高科技补贴及反制措施，而中国对此基本无法接受，表明其在原则问题上的坚定立场。

主要观点

• 美国的“以压促谈”模式：美国在提出希望进行新一轮中美代表谈判后，随即加征关税，显示出其仍采取“以压促谈”的极限施压策略。这种策略的目的是通过增加关税压力，迫使中国在谈判中让步。

• 关税对美国经济的影响：尽管此次加征关税税率定为10%，而非25%，但美国仍在与全球多个主要经济体进行关税战，对自身经济造成持续伤害。未来2670亿美元商品加征关税的可能性存在，且税率可能维持在10%左右，生效时间或将延后至中期选举之后。

• 中国对美出口受冲击：美国是中国最大的出口市场，加征关税对美国市场中的中国出口产品造成直接影响。数据显示，部分产品如航空器、光学医疗设备等出口已出现下滑，需警惕未来进一步恶化。

• 美国国内政治压力：特朗普的支持率近期有所下降，选举压力可能会影响其在贸易战中的强硬立场。若支持率降至35%以下，其政策风格可能发生转变。

关键信息

美国对华加征关税产品分类

• 高依赖度产品中，有21.3亿美元产品100%依赖中国，占比1.08%。
• 中依赖度产品占32.76%，表明美国在这些领域仍有一定依赖。
• 低依赖度产品占比最高，但随着关税提高，其替代难度仍需关注。

关税清单调整

• 删减项目：USTR在公布清单时删除了297个税号，主要包括最终消费品（如智能手表、儿童用品）和部分生产材料（如锡矿石、猪鬃毛）。
• 保留项目：清单中仍保留大量对中国制造高度依赖的产品，如人造皮毛、玻璃品、塑料装饰品、成套扳手、吸尘器等，其中部分单项进口额超过1亿美元，难以在短期内找到替代。

风险提示

• 中美贸易摩擦激化风险：双方在贸易谈判中立场差距大，短期内难以达成共识，摩擦可能进一步升级。
• 中国经常账户顺差减少风险：美国加征关税将对中国的出口造成负面影响，进而影响经常账户顺差。

未来展望

随着关税税率在2019年1月1日提高至25%，美国企业成本将显著上升，叠加对伊朗的制裁和原油出口限制可能引发的油价上涨，输入性通胀压力可能抵消此前税改带来的经济红利。因此，需密切关注中美贸易摩擦对全球经济和美国国内政治的影响。