20240902-国投证券-四维图新-002405.SZ-24H1业绩承压_布局车路云一体化_5页_429kb

四维图新（002405）2024年上半年公司快报总结

根据国投证券发布的报告，四维图新2024年上半年营业收入实现1667亿元，同比增长1108%，其中第二季度单季收入增至960亿元，同比增长2091%。业绩增长主要受智云业务和智芯业务的拉动，其中智云业务收入102亿元，同比增长1582%；智芯业务收入253亿元，同比增长1355%。

尽管营业收入大幅增长，净利润仍为负值，归母净利润为-356亿元，扣非净利润-364亿元，主要原因是毛利率下降。上半年毛利率为33.11%，同比下降12.51个百分点，主要由三方面因素导致：导航业务客户定制化成本增加、数据合规服务成本上升、以及半导体行业下行期导致智芯业务毛利率大幅下滑16.08个百分点。

公司积极布局智能网联领域，2024年8月中标北京高级别自动驾驶示范区建设项目，中标金额25亿元。此外，公司凭借在导航地图领域的优势，正向新型Tier1转型，并已获得头部车厂智能驾驶方案定点。

分析师维持“增持-A”评级，预计2024年至2026年营业收入分别为364亿元、406亿元、460亿元，净利润预计为-879亿元、-543亿元、-180亿元。6个月目标价为919元，对应2024年PS估值6倍。风险包括政策不及预期、技术商业化落地缓慢及高研发投入压力。