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文字早评总结

一、核心内容概述

本报告为2026年5月15日的市场早评，涵盖宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品六大板块，分析各品种的行情资讯及策略观点，为投资者提供市场趋势判断和操作建议。

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二、宏观金融类

1. 股指

• 行情资讯:

  • 农业农村部修订生猪产能调控方案，设定能繁母猪保有量稳定在3750万头左右。
  • 前四个月社会融资规模增量累计为15.45万亿元，同比少增8930亿元。
  • 4月末M2余额353.04万亿元，同比增长8.6%。
  • 中芯国际对今年整体运营更加乐观。
  • 韩国无水氢氟酸商或将对三星、SK海力士提价。

• 基差年化比率:

  • IF: -22.28% / 5.75% / 6.04% / 5.17%
  • IC: -77.63% / 6.71% / 6.68% / 6.41%
  • IM: -30.31% / 9.48% / 9.61% / 9.11%
  • IH: -5.24% / 3.74% / 3.99% / 2.90%

• 策略观点:

  • 美伊冲突缓解，中美会谈积极，国内通胀抬升，经济数据企稳，建议逢低做多。

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三、国债

• 行情资讯:

  • 周四TL主力合约收于112.790，环比变化-0.19%；T收于108.795，环比变化-0.03%；TF收于106.330，环比变化-0.01%；TS收于102.582，环比变化0.00%。
  • 外部消息：日本10年期国债收益率升至1997年以来新高2.587%。
  • 央行逆回购操作：5亿元7天期，利率1.40%，净回笼265亿元。

• 策略观点:

  • 基本面显示一季度经济韧性较强，但通胀由能源上涨带动，需警惕利润挤压。
  • 资金面宽松，但短期债市震荡，关注资金面与通胀预期，预计行情短期震荡。

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四、贵金属

• 行情资讯:

  • 沪金跌0.32%至1024.48元/克，沪银跌3.52%至20826元/千克。
  • COMEX金跌0.41%至4666美元/盎司，COMEX银跌1.13%至84.37美元/盎司。
  • 中国3月白银进口量达528吨，为近二十年单月最大。
  • 日本限制黄金进口，压缩规模。
  • 米兰将离职，警示当前利率偏高，认为人口放缓、监管趋松会自发压低通胀。
  • 美联储威廉姆斯称通胀将回落至2%，暂无加息或降息需求。

• 策略观点:

  • 美国通胀扩散，短期联储政策空间受限，建议短期观望。
  • 沪金参考区间：950-1100元/克，沪银参考区间：20000-21500元/千克。

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五、有色金属类

1. 铜

• 行情资讯:

  • 伦铜跌0.7%至13985美元/吨，沪铜收于107240元/吨。
  • LME铜库存减少1500至397050吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水。
  • 国内电解铜社会库存略增，保税区库存减少，上期所仓单增加。

• 策略观点:

  • 铜精矿TC走低，原料供应紧张，短期铜价震荡偏强。
  • 沪铜参考区间：105000-108500元/吨，伦铜3M参考区间：13800-14200美元/吨。

2. 铝

• 行情资讯:

  • 伦铝涨0.21%至3658美元/吨，沪铝收于24700元/吨。
  • LME铝库存减少0.2至34.7万吨，注销仓单比例抬升，CASH/3M维持升水。
  • 国内电解铝社会库存减少，铝棒库存下降，加工费调整。

• 策略观点:

  • 中东冲突影响供应，国内地产政策宽松，短期铝价震荡抬升。
  • 沪铝参考区间：24500-25000元/吨，伦铝3M参考区间：3600-3720美元/吨。

3. 锌

• 行情资讯:

  • 沪锌收涨0.20%至24925元/吨，伦锌3S涨21.5至3567.5美元/吨。
  • 国内锌锭社会库存增加，沪伦比价走低，进口亏损扩大。

• 策略观点:

  • 锌矿供应紧张，冶炼端开工维持高位，国内外库存分化。
  • 短期锌价偏强运行，沪锌参考区间：24000-25000元/吨，伦锌参考区间：3500-3700美元/吨。

4. 铅

• 行情资讯:

  • 沪铅跌0.07%至16624元/吨，伦铅跌1至2006.5美元/吨。
  • 国内铅锭社会库存增加，再生铅产量偏低，废电瓶回收不畅。

• 策略观点:

  • 原料供应紧张，需求韧性凸显，短期铅价具备上行动能。
  • 沪铅参考区间：16000-17000元/吨，伦铅参考区间：2000-2100美元/吨。

5. 镍

• 行情资讯:

  • 沪镍跌1.85%至144470元/吨，伦镍3M参考区间1.7-2.0万美元/吨。
  • 成本端未明显变化，MHP减产预期未解除，短期去库预期。

• 策略观点:

  • 短期镍价重心回调，但MHP减产支撑仍存。
  • 沪镍参考区间：14.0-16.0万元/吨，伦镍参考区间：1.7-2.0万美元/吨。

6. 锡

• 行情资讯:

  • 沪锡跌1.71%至426970元/吨，LME库存减少，云南江西开工率回升。

• 策略观点:

  • 中东能源紧张，锡供需紧平衡，短期价格强势震荡。
  • 沪锡参考区间：40-46万元/吨，伦锡参考区间：52000-58000美元/吨。

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六、化工与能源类

1. 碳酸锂

• 行情资讯:

  • 沪锂指数下跌1.55%至194381元/吨，LC2609合约收跌5.05%至191760元/吨。
  • 国内需求旺季未达预期，进口盈亏为-3728.31元/吨。

• 策略观点:

  • 短期碳酸锂价格回调，但需求支撑仍强，建议逢低布局多单。
  • 参考区间：185000-198260元/吨。

2. 氧化铝

• 行情资讯:

  • 氧化铝指数下跌0.3%至2760元/吨，国内库存回升，进口盈亏为30元/吨。

• 策略观点:

  • 几内亚政策尚未公布，短期矿价易涨难跌，建议逢高做空。
  • 参考区间：2500-2680元/吨。

3. 不锈钢

• 行情资讯:

  • 不锈钢主力合约下跌1.91%至14895元/吨，钢厂订单供不应求。

• 策略观点:

  • 短期需求偏弱，但原料支撑仍存，建议观望。
  • 参考区间：14500-15400元/吨。

4. 聚乙烯（PE）

• 行情资讯:

  • PE主力合约下跌166元/吨，基差走强，库存略有去库。

• 策略观点:

  • 短期PE价格受地缘影响，建议逢高做缩LL9-1价差。

5. 聚丙烯（PP）

• 行情资讯:

  • PP主力合约下跌132元/吨，基差走强，库存去库。

• 策略观点:

  • 成本端缓解，短期PP价格偏弱，建议观望。

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七、农产品类

1. 生猪

• 行情资讯:

  • 猪价稳中有跌，供应充足，需求一般。

• 策略观点:

  • 短期猪价支撑有限，建议反套操作。

2. 鸡蛋

• 行情资讯:

  • 全国蛋价稳中有落，供应稳定，下游走货不畅。

• 策略观点:

  • 鸡蛋需求偏弱，建议观望，远端合约逢低买入。

3. 豆菜粕

• 行情资讯:

  • 美国大豆增产，但出口减少，国内库存偏高。

• 策略观点:

  • 短期豆粕价格偏弱，建议观望。

4. 油脂

• 行情资讯:

  • 国内油脂库存增加，印尼出口预期收紧，厄尔尼诺影响产量。

• 策略观点:

  • 油脂价格或仍有上涨空间，建议等待回调后做多。

5. 白糖

• 行情资讯:

  • 全球糖市预计从过剩转为短缺，巴西、泰国产量下降。

• 策略观点:

  • 短期白糖偏强运行，建议逢低买入。

6. 棉花

• 行情资讯:

  • 全球棉花产量减少，美国、巴西、印度产量下降，中国产量减少。

• 策略观点:

  • 郑棉延续偏强运行，但短期上涨过快，建议观望。

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八、免责声明与版权信息

• 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠资料，仅供参考。
• 五矿期货不对因使用本报告而产生的任何损失负责。
• 报告内容仅供交流，不构成投资建议。
• 本报告版权归属五矿期货有限公司，未经许可，禁止复制、传播或存储。

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九、研究中心团队信息

姓名	职务	组别	研究方向
孟远	总经理	主持研究中心工作	全面主持研究中心工作
吴坤金	总经理助理、组长	有色金属组	铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、烧碱
张世骄	分析师	有色金属组	铅、锌
刘显杰	分析师	有色金属组	碳酸锂、镍、不锈钢、锡
王俊	分析师、组长	宏观金融组	股指、贵金属、生猪、鸡蛋
程靖茹	分析师	宏观金融组	国内宏观、国债
陈张滢	分析师、组长	黑色建材组	煤炭、铁合金、玻璃、纯碱
万林新	分析师	黑色建材组	铁矿、工业硅、多晶硅
赵航	分析师	黑色建材组	钢材
张正华	分析师	能源化工组	橡胶、20号胶、BR橡胶、聚酯、PVC
严梓桑	分析师	能源化工组	油品类、聚烯烃、纯苯、苯乙烯、甲醇、尿素
杨泽元	分析师	农产品组	白糖、棉花、豆菜粕、油脂
郑丽	研究助理	全面支持	研究支持、研究服务和合规管理

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十、联系方式

• 公司总部：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
• 电话：400-888-5398
• 网站：www.wkqh.cn