20260716-国泰君安期货-行情点评_沪镍_多重消息再提_低位吸引投机资金_5页_1mb

报告摘要

国泰君安期货·沪镍快评总结

核心内容

本文为国泰君安期货分析师张再宇对沪镍市场的快评分析，重点围绕近期市场动态、供应端矛盾、库存问题及未来走势进行探讨。整体来看，市场对镍价的走势预期出现积极变化，主要受到印尼配额政策、电力供应紧张以及库存去化等因素的影响。

主要观点

近期沪镍走势
- 7月16日上午，沪镍主力上涨2.9%，至132410元/吨。
- 全合约持仓在7月15日夜盘减少2.2万手，但7月16日上午拉涨伴随增仓0.5万手，显示市场情绪有所回暖。
印尼配额政策影响
- 上周五，ESDM否认“Beta”式增加镍配额，认为其仅为冶炼缺口企业开辟例外，缓解了市场对镍元素重回过剩逻辑的担忧。
- 若印尼配额批复在20%以内，整体矿+冶炼的元素或难交易过剩逻辑；若补充增量在15%，镍价或小幅修复；若在10%以内，镍价或有反弹机会。
- 市场对印尼配额的预期转向“有限控制”，为镍价提供支撑。
电力供应紧张与冶炼产能
- 印尼电力偏紧的预期在5-6月备受市场热议，预计下半年受电力设备并网与投产错配影响，小K园区电力缺口最大风险敞口或在15%。
- 若火法降页和湿法降页问题持续，即便不考虑配额约束，冶炼过剩问题也会大幅缩减，对镍价形成支撑。
市场投机与库存问题
- 海峡阶段性开放为湿法冶炼企业提供了备货硫磺的机会，但近期海峡问题反复，再次吸引投机资金关注。
- 镍价在前期深度下探后，库存问题有所缓和，镍铁与盘面的基差快速收敛，刺激部分钢厂采购镍板。
- 若仅靠合金消化，标品纯镍库存可能需要半年时间才能消化；但若镍板价格足够低，库存或降至2.5个月。
未来走势展望
- 短线来看，镍价估值低位具备修复驱动，市场情绪和供应端矛盾的缓解为镍价提供支撑。
- 长线来看，需关注印尼配额补充的量级，以及自身压力是否能够出清。