> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 月间走势分化 - 豆菜粕周报 2026.3.25 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月大豆及豆粕市场走势，涉及美国、巴西、阿根廷以及中国市场的供需变化、价格波动和库存情况。整体来看，美国大豆市场受访华推迟和政策性采购影响，价格下跌；巴西大豆出口和到港情况良好，但收获进度较慢；阿根廷大豆生长情况改善，但未来降雨可能减少；中国大豆进口和压榨情况维持稳定，豆粕库存略有上升。 --- ## 主要观点与关键信息 ### **豆粕** - **定性：震荡** - **解析：** 巴西3月船期对华已发船744万吨，预计月底可达到1000万吨左右。3-5月的进口大豆到港预估分别为672万吨、950万吨、1100万吨。国内采购的加拿大菜籽船期集中在3-6月，最快到港为4月以后，预计在加拿大菜籽到港前，国内可压榨5船澳大利亚菜籽。颗粒粕买的30万吨尚未到港。 - **现货基差：中性偏强** 截至3.24，豆粕现价（华东）为M2605+270元/吨，较上周M2605+250元/吨有所上升。 - **油厂压榨：中性** 截至3.20当周，国内油厂实际压榨量199.05万吨（较上周增2.11万吨），开机率54.81%。预计下周油厂大豆压榨量193.73万吨，开机率53.35%。 - **豆粕库存：中性** 截至3.20，油厂豆粕库存67.05万吨（较上周增加4.32万吨，同比去年减少7.87万吨）。 ### **美国大豆** - **定性：中性** - **解析：** 由于特朗普推迟访华，“800万吨计划”暂时搁置，美豆价格大跌至1160美分/蒲附近。若要达成4286万吨出口量，剩余作物年度需每周出口25.3万吨。当前美豆贴水偏高，缺乏性价比，影响其在国际市场吸引力。 - **基金持仓：** 截至3.20当周，CBOT大豆多头持仓23.5万手，空头持仓3.32万手，净持仓20.2万手，较前周减少2.2万手。 - **出口装船：** 3月23日，CBOT大豆05合约收于1164.5美分/蒲，周度出口装船量为1698万吨，累计出口+未执行3678.9万吨，较去年同期下降847.4万吨。 ### **南美大豆** #### **巴西大豆** - **定性：中性偏空** - **解析：** 巴西全国大豆收获进度67.7%（去年同期76.4%，历史五年均值66.4%），收获进度慢于去年。3月对华发运大豆744万吨，预计月底可达到1000万吨左右。巴西贴水有所松动。 - **出口预测：** ANEC最新预估，2026年3月巴西大豆出口量为1632万吨，较前一周预测的1647万吨有所下调，但仍比上年同期增长3.8%。 #### **阿根廷大豆** - **定性：中性** - **解析：** 截至3.11，阿根廷大豆生长良好占比35%（环比+5%，同比+2%），土壤含水量72%（环比+5%，同比-9%）。产区降雨持续改善，布宜诺斯艾利斯省降雨甚至超过105mm。预计下周降雨量将减少。 --- ## 中国大豆市场 - **进口情况：** 3-5月进口大豆到港预估分别为672万吨、950万吨、1100万吨。国内采购的加拿大菜籽船期集中在3-6月，最快到港为4月以后。 - **到港库存：** 截至3.20当周，到港大豆144.95万吨（上周168.35万吨）。沿海进口豆库存维持稳定。 - **豆粕库存：** 截至3.20，油厂豆粕库存67.05万吨，环比增加4.32万吨，同比下降7.87万吨。 --- ## 下游养殖 - **生猪养殖：** 存栏高位，行业利润低迷，外购仔猪养殖利润为元/头，自繁自养利润也为元/头。 - **禽类养殖：** 毛鸡、蛋鸡及父母代种鸡养殖利润均处于高位，显示禽类市场相对稳定。 --- ## 平衡表分析 - **2026年3月** - **总供应：** 6601千吨 - **总需求：** 5834千吨 - **库存变化：** +58千吨 - **库消比：** 13.3% - **过剩量：** +58千吨 --- ## 总结 整体来看，豆粕市场震荡运行，巴西大豆出口和到港情况良好，阿根廷大豆生长情况改善，但未来降雨可能减少。美国大豆因政策性采购搁置及贴水偏高，市场吸引力下降。中国大豆进口和压榨维持稳定，豆粕库存略有上升，但整体仍处于较低水平。下游养殖利润低迷，但禽类市场相对稳定。未来需关注美国访华及800万吨政策性采购的进展，以及巴西大豆收获进度和阿根廷降雨情况对市场的影响。