20251221-国泰期货-聚酯数据周报_52页_5mb
报告摘要
聚酯数据周报总结
核心内容概述
本报告分析了2025年12月21日聚酯产业链中PX、PTA、MEG及聚酯相关品种的供需、库存、估值与策略。整体来看，PX表现最强，PTA和MEG则面临较大的供应压力，而聚酯开工率维持高位，但终端需求疲软，库存累积。
一、PX分析
1.1 供需情况
- 供应：国产开工率维持在88.1%（-0.4%），周度产量为74万吨。天津石化计划外检修，出光40万吨装置重启，ENEOS20万吨装置重启。
- 需求：聚酯开工率保持高位，需求全面转弱，但终端追高补库，产业链进入正反馈。
- 库存：亚洲地区PX开工率78.9%（-0.4%），11月中国PX产量329万吨，表观消费量417万吨，库存累积5万吨至407万吨。
- 进口：10月进口量为83万吨，沙特、日本、中国台湾等地区进口量有所波动。
1.2 估值与利润
- PXN：上涨至300美元/吨（+15），石脑油负反馈，PXN持续扩大。
- 价差：PX-MX韩国FOB价差147美元/吨（-），美国PX-MX价差81美元/吨（+14），山东PX-MX价差1586元/吨（+150）。
- 走势：PX走势偏强，6800-7200区间操作；1-5/5-9正套；多PX空PF/PR。
1.3 风险提示
- 地缘风险：需关注地缘政治对价格的影响。
二、PTA分析
2.1 供需情况
- 供应：PTA开工率维持在73.2%（-0.5%），英力士125万吨装置降负运行，预计后续可能停车，周度产量约144万吨。
- 需求：聚酯开工率维持在91.2%，但终端需求疲软，库存加速累积，涤纶坯布库存达31.8天，开机率下滑。
- 库存：PTA月度库存累积至407万吨，部分企业原料备货降至4.5天低位。
2.2 估值与利润
- 加工费：01合约加工费166元/吨（-50），现货加工费185元/吨（+15）。
- 走势：PTA走势偏弱，4800-5300区间操作；5-9正套；多PTA空PF/PR。
2.3 风险提示
- 地缘风险：需关注地缘政治对价格的影响。
三、乙二醇/MEG分析
3.1 供需情况
- 供应：国产开工率72%（+2%），周度供应量约40万吨。正达凯重启，新疆中昆60万吨装置轮流检修，内蒙古兖矿20万吨提前停车。
- 进口：未来有减量预期，沙特Equate1#53万吨计划检修，伊朗Farsa40万吨、Morvarid50万吨装置检修。
- 库存：MEG港口库存持续上升，华东、宁波等地区库存高位。
3.2 估值与利润
- 利润：煤制装置利润在-360元/吨（+160），油制装置延续亏损，石脑油制乙二醇利润-1023元/吨（+140），外采乙烯制乙二醇利润-505元/吨（+50），MTO利润-1562（-50）。
- 走势：MEG趋势偏弱，3500-3800区间操作；1-5/5-9月差继续逢高反套。
3.3 风险提示
- 无具体风险提示。
四、聚酯环节分析
4.1 开工率
- 聚酯开工率：维持在91.2%（-0.6%），三房巷、华润珠海等装置重启，恒力、恒逸高新装置计划月底重启。
- 负荷预测：1-3月负荷预测分别为89%、84%、91%，需关注长丝减产力度。
4.2 库存情况
- 库存：涤纶POY/FDY/DTY库存指数上升，短纤库存维持低位，瓶片小幅累库。
4.3 出口情况
- 出口：1-10月聚酯总出口1200万吨，同比+15.2%；长丝、短纤出口分别增长10.1%和29.5%。
4.4 利润情况
- 利润：POY、FDY亏损扩大，DTY利润尚可，短纤利润维持高位，瓶片利润下滑。
五、终端需求分析
5.1 织造与纺服
- 开机率：江浙地区织机开机率69%（-2%），加弹开机率83%（-2%）；广东经编负荷指数上升，圆机负荷指数下降。
- 库存：涤纶坯布库存达31.8天，坯布利润压缩至保本线附近。
- 订单：新增订单指数降至34，内销订单减少，外贸订单尚未大量释放。
- 出口：1-11月中国纺织服装出口累计1378亿美元，同比-4.4%；内需零售额13597亿元，同比+3.5%。
5.2 海外市场
- 美国：服装零售数据强劲上涨，9月零售额175.3亿美元，同比+10%；1-9月累计1607亿美元，同比+7.5%。
- 英国：11月零售额45.21亿英镑，同比+9.6%；1-11月累计438亿英镑，同比+6%。
- 库存：美国服装及面料批发商库存环比-3.7%，零售库存环比+1.6%。
六、策略建议
6.1 PX
- 单边：6800-7200区间操作
- 跨期：1-5/5-9正套
- 跨品种：多PX空PF/PR
6.2 PTA
- 单边：4800-5300区间操作
- 跨期：5-9正套
- 跨品种：多PTA空PF/PR
6.3 MEG
- 单边：3500-3800区间操作
- 跨期：1-5/5-9月差继续逢高反套
- 跨品种：无
七、风险提示
- 地缘政治风险：可能对PX、PTA等品种价格产生影响。
八、其他信息
- 分析师信息：贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人）
- 投资咨询资格号：Z0017709
- 期货从业资格号：F03124480
- 资料来源：CCF、隆众资讯、同花顺iFinD、国泰君安期货研究
九、免责声明
- 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
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十、版权信息
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