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中原期货研究所2025年第（95）期晨会纪要总结如下：

1. 宏观要闻：美联储会议纪要显示，当前经济不确定性上升，降息决策将保持谨慎，需等待特朗普政府关税政策影响明朗化。OPEC+宣布维持现有产量配额计划，并可能在7月进一步增产，加剧油价下行压力。沙特因油价暴跌导致股市表现不佳，布伦特原油徘徊于65美元附近，而沙特需96美元油价才能平衡预算。此外，中国对沙特等四国试行免签政策，深圳发布保障性住房管理办法，实行成本定价模式，限制封闭流转。

2. 主要品种分析

   • 农产品：花生现货上货量低，价格稳中偏强，但贸易商采购意愿不足。油脂市场因缺乏上涨驱动，建议按偏弱震荡对待，产量及天气信息未明显支撑涨势。白糖受巴西出口改善及国内进口压力影响，价格跌破5800关键支撑位，需警惕进一步下跌风险。玉米因供需双弱格局，预计在2300-2350元区间波段操作，新麦上市压力可能压制6月价格。生猪价格企稳反弹，但养殖端补栏意愿不足，期货主力合约需等待方向选择。鸡蛋现货趋稳，但中长期产能释放压力仍存，短期企稳难改中期偏弱趋势。
   • 能源化工：烧碱市场因下游采购价上调，山东地区价格稳定，烧碱2509合约低位运行。尿素受高供应压力及出口库存影响，价格偏弱，需关注农需及出口兑现情况。铜铝受海外关税风险压制，价格震荡整理，氧化铝因检修减产及矿端供应扰动，现货货源偏紧，2509合约低位反弹。
   • 工业金属：硅铁供需驱动不足，短期跌势放缓，宜关注电价成本及企业减产情况。锰硅受海外矿端供应扰动及焦炭调降影响，成本支撑减弱，短期追空性价比不高。
   • 金融期权：A股三大指数震荡调整，临近端午假期，市场交投情绪低迷。股指期货贴水扩大，隐含波动率变化显著，趋势投资者以防守为主，波动率投资者关注低概率的卖出跨式期权策略。

3. 风险提示：需警惕美联储降息节奏、海外关税政策、OPEC+增产对油价的影响，以及国内新消费领域政策不确定性。同时，关注端午假期前后的市场波动及商品价格突破关键支撑位的可能性。

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