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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概述

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖中国高收益房地产（HY）市场动态、交易台观点、宏观新闻回顾、新发行债券信息及重要披露内容。整体市场表现偏弱，部分公司债券价格下跌，但也有部分债券表现较好。同时，报告还提供了近期新发行债券的定价信息及未来发行计划。

中国高收益房地产市场动态

• 市场表现：中国HY房地产市场持续承压，国际实钱投资者削减对中资房地产的敞口。
• 主要下跌债券：
  • SUNAC/TPHL/ZHPRHK：下调3-5个基点。
  • CENCHI/KWGPRO/FUTLAN/SHIMAO：普遍下调1-3个基点。
• 市场波动：昨日早盘中国HY房地产板块略有反弹，但午后因国际实钱抛售而下跌。TPHL和CENCHI跌幅较大，而SHIMAO、AGILE、CHINSC、PWRLNG则相对稳定。
• 工业板块：CHIGRA和WESCHI出现小幅抛售，价格略有下降。

IG市场与TMT板块

• IG市场：整体偏弱，基准收益率利差扩大2-3个基点。
• SOE（国有企业）：如HAOHUA和SINOPE利差扩大3-5个基点。
• TMT板块：TENCNT和BABA偏向抛售，收盘略有下跌。
• SFHOLD taps：市场情绪分化，5年期债券利差收窄6-7个基点，而10年期债券利差扩大至161/157个基点。

GZRFPR：2022年1月票据要约结果

• 要约资金：广州瑞福普地产宣布筹集1.04亿美元用于结算2022年1月票据要约的购买价格、应计利息和同意费，低于此前预期的3亿美元。
• 要约选项：
  • Option A：每100美元面值的票据，持票人将获得18.8美元现金（含18.1美元本金偿还 + 0.61美元应计利息 + 0.1美元同意费）。
  • Option B：每100美元面值的票据，持票人将获得3.5美元现金（含3.3美元本金偿还 + 0.1美元应计利息 + 0.1美元同意费）。
• 剩余票据：要约结束后，剩余60.86亿美元票据未偿还。
• 新票据发行：每100美元旧票据，选择Option A的持票人将获得78.7美元新票据，Option B则获得96.7美元新票据。

LPKRIJ：强劲的FY21营销销售表现与保守的FY22目标

• FY21营销销售：Lippo Karawaci实现IDR 4.96万亿销售，同比增长86%，远超其上调后的指引。
• 4Q21销售：IDR 1.08万亿，同比增长174%，延续积极势头。
• FY22目标：公司设定保守的营销销售增长目标为5%，预计主要由低成本住宅项目的新发、高收入群体市场渗透及中高层住宅需求增加支撑。
• 营销销售占比：持有公司层面的营销销售占比提升至75%，缓解现金流压力。

新发行债券信息

已定价发行

发行计划（Pipeline）

在岸中国发行情况

• 昨日发行：共发行96只信用债券，金额为1110亿元人民币。
• 本月累计：共发行557只信用债券，金额为5710亿元人民币，同比增长26.2%。
• 评级变动：
  • [LZINVE] 被穆迪下调至Ba2，展望为负面。
  • [RDHGCL] 需要银行资金用于全额赎回2022年1月到期的10.5%高级票据。
  • [TSIGTF] 完成3亿美元离岸债券的赎回。

重要披露

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分析员与联系方式

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  • Glenn Ko, CFA：(852) 3657 6235 / glennko@cmbi.com.hk
  • Polly Ng：(852) 3657 6234 / pollyng@cmbi.com.hk
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• 部门：CMBI固定收益部
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• 作者及其关联方在过去30天内未交易报告中涉及的证券，未来3个交易日内也不会交易。