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华金期货黑色原料周报（2024年6月14日）

铁矿石与双焦汇总分析

一、铁矿石分析

• 供应端：海外澳巴发运维持高位，环比小幅回落，非主流地区因价格因素发运急剧下滑。需求方面，铁水产量突破年内新高至23931万吨，但钢厂利润尚可仅有部分自发复产动力不足，预计短期产量或触顶。港口总库存持续处于较高水平，供需格局或维持平衡。

• 价格走势：青岛港PB粉价格周中高位回落，主力合约低开后反弹，整体低位震荡。市场预期政策宽松提振短期情绪，价格有所回升。与美元走势呈负相关性，受汇率波动压制。

• 风险因素：成材需求骤降、铁水产量不及预期，以及美元继续上行压制大宗商品价格。

二、双焦分析

• 焦煤与焦炭供给：外蒙口岸通关量回升，境内通关量稳定。焦炭产量维持低位，独立焦化产能利用率未曾松动。焦煤总库存水平偏低，但煤矿库存有所上升。

• 库存动态：独立焦化焦煤库存回落至低位，钢厂库存低位运行，可用天数均维持在偏低水平。焦炭库存连续下滑，总库存处于偏低状态。

• 价格结构：焦煤现货小幅回落，期货重心趋稳回升，期现价差逐渐收敛。焦炭在供需博弈下价格企稳，但利润空间逐渐收窄。

• 风险因素：政策监管压力、前期利润仍具韧性、三中全会前后政策不确定等。

三、市场展望与建议

• 铁矿石：短期供需格局稳定，库存高位难进一步扩大，焦煤、焦炭库存相对偏低存在支撑。市场消息（如6月降息预期）利好情绪抬升原料价格，但需警惕成材需求放缓对原料消费反噬。

• 操作建议：总体保持偏偏多思路，关注阶段性补库节奏及政策风向，不宜追高，尤其需警惕矿石与焦煤供应收紧逻辑不及预期的下行风险。