20220505-财信证券-宏观高频数据跟踪月报_多重压力共振_稳增长持续发力_14页_1mb

固定收益报告总结

核心内容

2022年5月5日发布的固定收益报告分析了当前经济形势、产业数据、金融市场表现及宏观政策动向，旨在为投资者提供全面的市场洞察。

主要观点

• 经济压力加大：受疫情、俄乌冲突及海外加息影响，2022年一季度实际GDP同比增长4.8%，与全年5.5%的目标仍有差距。3月社零同比下降3.5%，消费疲软；规模以上工业增加值同比增速从1-2月的6.5%降至3月的5%，工业生产受到制约；就业压力加剧，3月城镇调查失业率升至5.8%。
• 稳增长政策持续发力：为应对经济下行压力，央行采取降准措施，但幅度低于预期（25BP），主要由于流动性已处于合理充裕水平及美联储加息对货币政策空间形成制约。同时，财政政策靠前发力，地方专项债发行加快，中财委会议强调加强基础设施建设，以支持稳就业和稳增长。地产政策方面，各地“因城施策”，放松房贷利率、首付比例及限购限售条件，但销售端仍未企稳。
• 5月展望：上海疫情有所缓解，但北京等地出现新一轮疫情，全国疫情形势仍严峻。叠加美联储可能加息50BP甚至75BP，经济面临扰动和冲击。稳增长政策将加速落地，宽信用预期升温，需密切关注政策执行效果及疫情防控进展。

关键信息

产业高频月度观察

• 通胀：猪价震荡上行至19.80元/公斤，猪粮比价回升至4.86；鸡肉、牛肉价格上涨，羊肉价格下跌；蔬菜价格下降，水果价格上涨。
• 工业：高炉开工率上行至79.80%，螺纹钢价格上涨，库存回落；铜价上行，库存累积；焦化企业开工率涨跌互现。
• 消费：汽车批发和零售同比增速大幅回落至-50%和-39%；电影票房收入及观影人次环比下降46%和42%。
• 地产：30城商品房成交面积环比下降6.73%，百城土地成交面积环比下降19.31%；地产政策边际放松，但销售端仍需时间传导。

金融市场月度观察

• 股票市场：上证指数4月环比下跌8.51%，创业板指下跌16.24%；仅食品饮料板块上涨，电力设备、计算机、国防军工等板块领跌。
• 债券市场：利率债收益率涨跌互现，短端下行，长端上行；10Y-1Y国债利差走阔13BP，国开债利差走阔14BP；中美10Y国债利差收窄至0BP。
• 大宗商品：螺纹钢、焦炭、阴极铜和豆粕期货价格下降；PTA、豆油、白砂糖价格上涨；动力煤价格持平；水泥价格指数及南华金属指数下行；INE原油期货价格回落，整体仍处于历史高位。

宏观政策月度观察

• 货币政策：4月央行公开市场净回笼7100亿元，流动性边际收紧；DR001和DR007分别收于1.29%和1.90%，环比下行；3M Shibor和1Y同业存单收益率也有所下行。
• 政策动态：央行于4月25日下调存款准备金率0.25个百分点，对部分城商行和农商行额外多降0.25个百分点，以支持小微企业和“三农”发展。同时，发布23条金融政策举措，支持受困主体、促进外贸出口等。

风险提示

• 国内疫情扩散风险：全国多地疫情反复，可能对经济和市场造成持续扰动。
• 海外形势变化超预期：美联储加息预期升温，可能对国内货币政策形成制约。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出，以相对沪深300指数的收益率为基准。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市、落后大市，以行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告仅供财信证券客户及员工使用，不构成任何投资建议。
• 投资者需自行关注信息更新，本报告不承担因使用其内容而产生的任何损失责任。
• 报告版权属于财信证券，未经许可不得复制、发表、引用或传播。

联系方式

• 财信证券研究发展中心
  网址：stock.hnchasing.com
  地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
  邮编：410005
  电话：0731-84403360
  传真：0731-84403438