20260706-华龙期货-豆油周报_到港洪峰兑现_高库存拖累盘面重心下移_15页_1mb

豆油市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年7月初豆油市场走势及影响因素，重点围绕全球及国内供需变化、天气因素、厄尔尼诺气候影响、进口情况、库存变化等方面展开，为投资者提供市场展望与操作建议。

主要观点

• 市场走势：CBOT大豆及豆油上周呈区间震荡偏弱运行，国内豆油同步承压。豆油P2609合约周内下跌0.41%，反映出市场对供需宽松的担忧。
• 种植面积：USDA数据显示，2026年美国大豆种植面积上调至8536.5万英亩，同比增长415万英亩，但市场已基本消化该消息，焦点转向单产兑现。
• 天气与单产：美国大豆优良率降至65%，未来15日降水偏少，气温偏高，单产面临下修风险，干旱炒作或持续影响市场情绪。
• 库存与供需：全球大豆库存仍处于较高水平，库消比维持在28.33%。国内大豆及豆油库存上升，但累库增速放缓，油厂开工率逐步回升。
• 厄尔尼诺影响：厄尔尼诺已形成，预计在秋冬季达到峰值，对美豆单产有利，但对巴西部分产区可能带来不利影响。
• 进口情况：2026年7月进口大豆预估到港1100万吨，6-8月月均维持千万吨以上。巴西大豆到港量增加，对华出口发船量上升。
• 印度采购：印度植物油进口量在6月大幅收缩，主要因终端需求疲软及豆棕价差收窄，采购节奏放缓。
• 成本与利润：巴西大豆到港成本有所上升，美豆因关税较高，采购窗口尚未打开，油厂压榨利润受成本约束。

关键信息

一、全球大豆供需情况

二、美国大豆供需情况

三、进口与到港情况

• 巴西大豆：6月20日-6月26日对华发船量达891.9万吨，排船计划为643.2万吨。
• 阿根廷大豆：6月以来对华发船量为66.88万吨。
• 中国大豆进口：1-5月自美国进口838万吨，同比降42.5%；自巴西进口2268万吨，同比增6.7%。
• 7月到港预估：1100万吨，6-8月月均维持千万吨以上。

四、国内库存与压榨情况

• 大豆库存：截至6月26日，全国港口大豆库存884.5万吨，油厂库存747.2万吨，周环比小幅上升。
• 豆油库存：全国油厂豆油库存120.98万吨，周环比增加0.57%。
• 压榨量：6月20日-6月26日国内油厂大豆实际压榨量210.78万吨，开机率58.04%，受检修影响阶段性回落，7月将迎复产。

五、厄尔尼诺气候影响

• 发展趋势：赤道中东太平洋海域已进入厄尔尼诺状态，预计2026年秋冬季达峰，可能发展为强或超强事件。
• 对美豆影响：有利生长环境，缓解干旱，单产可能提升，但对巴西南部产区有利，中西部及东北部可能不利。
• 对全球产量影响：预计新季全球大豆产量增幅达2.1%-5.4%。

六、操作建议

• 单边策略：短期可考虑逢高分批轻仓试空，若盘面受天气或宏观情绪提振突破，需严格止损。
• 套利策略：无明确建议。
• 期权策略：考虑构建熊市看跌价差策略，以应对潜在价格下行风险。

总结

当前豆油市场仍处于供需宽松格局，价格承压运行。国内油厂库存上升但增速放缓，市场情绪受进口到港节奏及下游提货影响有所回暖。全球大豆库存依然充足，厄尔尼诺气候可能对美豆单产形成利好，但对巴西部分产区不利。美国生柴政策对豆油中长期需求有支撑，而印度采购放缓进一步施压市场。建议投资者关注7-8月美豆优良率及天气变化，同时留意国内到港量与油厂开机节奏，把握市场阶段性修复机会。