> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆油市场分析总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年7月初豆油市场走势及影响因素，重点围绕全球及国内供需变化、天气因素、厄尔尼诺气候影响、进口情况、库存变化等方面展开，为投资者提供市场展望与操作建议。 ## 主要观点 - **市场走势**：CBOT大豆及豆油上周呈区间震荡偏弱运行，国内豆油同步承压。豆油P2609合约周内下跌0.41%，反映出市场对供需宽松的担忧。 - **种植面积**：USDA数据显示，2026年美国大豆种植面积上调至8536.5万英亩，同比增长415万英亩，但市场已基本消化该消息，焦点转向单产兑现。 - **天气与单产**：美国大豆优良率降至65%，未来15日降水偏少，气温偏高，单产面临下修风险，干旱炒作或持续影响市场情绪。 - **库存与供需**：全球大豆库存仍处于较高水平，库消比维持在28.33%。国内大豆及豆油库存上升，但累库增速放缓，油厂开工率逐步回升。 - **厄尔尼诺影响**：厄尔尼诺已形成，预计在秋冬季达到峰值，对美豆单产有利，但对巴西部分产区可能带来不利影响。 - **进口情况**：2026年7月进口大豆预估到港1100万吨，6-8月月均维持千万吨以上。巴西大豆到港量增加，对华出口发船量上升。 - **印度采购**：印度植物油进口量在6月大幅收缩，主要因终端需求疲软及豆棕价差收窄，采购节奏放缓。 - **成本与利润**：巴西大豆到港成本有所上升，美豆因关税较高，采购窗口尚未打开，油厂压榨利润受成本约束。 ## 关键信息 ### 一、全球大豆供需情况 | 指标 | 2024/2025年度 | 2025/26年度 | 2026/27年度 | |------------------|----------------|----------------|----------------| | 期初库存（万吨） | 115.14 | 125.13 | 125.52 | | 产量（万吨） | 427.93 | 443.54 | 441.34 | | 总消费（万吨） | 412.18 | 440.69 | 440.78 | | 期末库存（万吨） | 126 | 124.78 | 124.88 | | 库消比 | 30.57% | 28.31% | 28.33% | ### 二、美国大豆供需情况 | 指标 | 2024/2025年度 | 2025/26年度 | 2026/27年度 | |------------------|----------------|----------------|----------------| | 种植面积（百万英亩） | 87.3 | 81.2 | 84.7 | | 单产（蒲式耳/英亩） | 50.7 | 53.0 | 53.0 | | 期末库存（亿蒲） | 342.0 | 340.0 | 310.0 | | 库消比 | 28.33% | 28.33% | 28.33% | ### 三、进口与到港情况 - **巴西大豆**：6月20日-6月26日对华发船量达891.9万吨，排船计划为643.2万吨。 - **阿根廷大豆**：6月以来对华发船量为66.88万吨。 - **中国大豆进口**：1-5月自美国进口838万吨，同比降42.5%；自巴西进口2268万吨，同比增6.7%。 - **7月到港预估**：1100万吨，6-8月月均维持千万吨以上。 ### 四、国内库存与压榨情况 - **大豆库存**：截至6月26日，全国港口大豆库存884.5万吨，油厂库存747.2万吨，周环比小幅上升。 - **豆油库存**：全国油厂豆油库存120.98万吨，周环比增加0.57%。 - **压榨量**：6月20日-6月26日国内油厂大豆实际压榨量210.78万吨，开机率58.04%，受检修影响阶段性回落，7月将迎复产。 ### 五、厄尔尼诺气候影响 - **发展趋势**：赤道中东太平洋海域已进入厄尔尼诺状态，预计2026年秋冬季达峰，可能发展为强或超强事件。 - **对美豆影响**：有利生长环境，缓解干旱，单产可能提升，但对巴西南部产区有利，中西部及东北部可能不利。 - **对全球产量影响**：预计新季全球大豆产量增幅达2.1%-5.4%。 ### 六、操作建议 - **单边策略**：短期可考虑逢高分批轻仓试空，若盘面受天气或宏观情绪提振突破，需严格止损。 - **套利策略**：无明确建议。 - **期权策略**：考虑构建熊市看跌价差策略，以应对潜在价格下行风险。 ## 总结 当前豆油市场仍处于供需宽松格局，价格承压运行。国内油厂库存上升但增速放缓，市场情绪受进口到港节奏及下游提货影响有所回暖。全球大豆库存依然充足，厄尔尼诺气候可能对美豆单产形成利好，但对巴西部分产区不利。美国生柴政策对豆油中长期需求有支撑，而印度采购放缓进一步施压市场。建议投资者关注7-8月美豆优良率及天气变化，同时留意国内到港量与油厂开机节奏，把握市场阶段性修复机会。