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操作评级总结

核心内容概览

本报告由国投期货有限公司发布，分析了2026年4月15日原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场走势，并给出了对应的操作评级。报告由两位中级分析师王盈敏与李海群撰写，联系方式为010-58747784与gtaxinstitute@essence.com.cn。

各品种分析

原油

• 操作评级：☆☆☆（三颗星）
• 主要观点：
  • 特朗普称伊朗战争已结束，美伊计划在几天内重启谈判，地缘风险溢价大幅回撤。
  • 市场对战争局势缓和的预期增强，但美以在以往谈判期间曾发动对伊朗的突然袭击，使得市场对谈判成果持怀疑态度。
  • 中东地区油田受袭停产与预防性停产导致原油产量削减超千万桶/日。
  • 美伊之间信任脆弱，可能影响霍尔木兹海峡的航运恢复。
  • 短期油价缺乏明确单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险。

燃料油 & 低硫燃料油

• 操作评级：☆☆☆（三颗星）
• 主要观点：
  • 地缘缓和预期升温，市场认为霍尔木兹海峡通行未被完全封锁。
  • 隔夜原油大跌带动燃料油价格下挫，但“Rich Starry”油轮事件引发物流问题，导致日内价格反弹。
  • 市场逻辑逐步转向“交易停火”，若更多缓和消息出现，燃料油价格可能承压。
  • 霍尔木兹海峡彻底放开概率不高，即便部分通航，供应恢复有限，物流及炼厂降负造成的缺口仍支撑高硫裂解。
  • 低硫燃料油方面，保税船燃价格高位运行，炼厂效益良好，国内产量持续攀升，供应相对充裕，价格涨幅温和。
  • 海外供应收紧、运费高企抑制套利空间，成品油裂解高位从组分端提供支撑。

沥青

• 操作评级：☆☆☆（三颗星）
• 主要观点：
  • 4月炼厂排产进一步下滑至158万吨，供应受到压缩。
  • 石油焦利润走强，主营保供成品油也对沥青供应产生影响。
  • 样本炼厂周度出货量低位徘徊，累计同比降幅扩大。
  • 炼厂库存由去库转为累库，社会库存自3月中旬以来累库速度放缓，且库存水平同比由正转负。
  • 整体商业库存水平偏低，BU价格走势仍以跟随原油为主，但波动幅度相对克制。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

关键信息总结

• 中东地缘局势虽有缓和迹象，但美伊信任问题仍存，影响航运恢复。
• 原油短期缺乏明确趋势，波动风险高。
• 燃料油受物流问题影响，价格出现波动，但市场逻辑转向“交易停火”。
• 低硫燃料油供应相对充裕，价格温和上涨，但海外供应收紧限制套利空间。
• 沥青供应受炼厂排产下滑与库存变化影响，价格波动幅度较小，仍以跟随原油为主。

风险提示

• 地缘政治风险仍为市场主要变量，需持续关注美伊谈判进展与霍尔木兹海峡通行情况。
• 原油与燃料油价格易受突发事件影响，波动性较大。
• 沥青价格受炼厂库存与原油走势影响，操作需谨慎。