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有色商品日报（2026年4月15日）总结

核心内容概览

本报告对2026年4月15日的有色金属市场进行了综合分析，涵盖铜、铝、镍、锌、铅、锡等主要品种，重点关注价格变动、库存情况、升贴水、冶炼利润及地缘政治影响。

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一、主要品种分析

1. 铜

• 价格走势：隔夜内外铜价走高，国内精炼铜现货进口窗口打开，但盈利较小。
• 宏观因素：美国3月PPI同比上涨4%，低于预期，核心PPI环比仅上涨0.1%，显示通胀担忧缓解。
• 地缘政治：美伊谈判窗口再次打开，极端冲突风险下降。
• 库存变化：LME库存增加1475吨至400625吨；Comex库存增加89吨至532126吨；SHFE仓单下降11439吨至153913吨，保税区库存下降505吨至11088吨。
• 基本面：国内限制硫酸出口消息引发对全球硫酸短缺的关注，可能影响铜等相关金属供应。
• 展望：铜价预计延续震荡偏强格局，但需关注地缘政治变化及库存压力。

2. 铝

• 价格走势：氧化铝震荡偏弱，AL2605收于24800元/吨，跌幅0.46%；铝合金震荡偏弱，AD2606收于23745元/吨，跌幅0.17%。
• 市场动态：氧化铝社库天数窄幅下滑，但价格回调和利润压缩问题仍存。
• 地缘影响：中东铝厂设施受损引发供给担忧，地缘风险外溢。
• 国内需求：铝锭社库累库逐渐降速，国内弱需求与高库存制约涨幅。
• 加工费：铝棒加工费多地持稳，部分下调；低碳铝杆上调290元/吨。
• 展望：市场仍待去库拐点，铝价暂未走出震荡行情。

3. 镍

• 价格走势：LME镍涨2.71%至18210美元/吨，沪镍涨2.45%至141320元/吨。
• 库存变化：LME库存减少822吨至279570吨；SHFE仓单增加234吨至62197吨。
• 政策影响：印尼ESDM会议修订镍矿基准价格（HPM），修正系数上调，伴生矿计价机制明确。
• 地缘风险：伊朗战争导致印尼镍加工企业减产，引发硫磺短缺。
• 成本端：原料辅料扰动叠加基准价格调整，成本端持续走强。
• 操作建议：关注供应端收紧情况及一级镍库存变化。

4. 锌

• 价格走势：主力结算价上涨0.4%，LME价格下跌0.0%。
• 现货升贴水：国内现货升贴水平均-70元/吨，进口升贴水平均-100元/吨。
• 库存变化：LME库存增加4150吨至115925吨；SHFE库存增加793吨至6268吨。
• 市场动态：沪伦比为9.44，近-远月价差收窄。
• 展望：锌价走势受成本端及需求变化影响，需关注库存与加工费变化。

5. 铅

• 价格走势：平均价稳定，1#铅锭升贴水收窄。
• 库存变化：LME库存减少475吨至276850吨；SHFE仓单增加6664吨至57102吨。
• 市场动态：进口镍升贴水下降50元/吨至-400元/吨，国内需求疲软。

6. 锡

• 价格走势：主力结算价上涨1.3%，LME价格下跌2.1%。
• 现货升贴水：国内现货升贴水平均1850元/吨，LME0-3 premium上涨3.75美元/吨。
• 库存变化：LME库存减少25吨至8525吨；SHFE库存增加1048吨至8515吨。
• 市场动态：锡价受地缘政治及库存变化影响，需关注下游需求与加工费变化。

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二、市场数据监测

1. 价格数据

• 铜：平水铜上涨2145元/吨，升贴水收窄至45元/吨。
• 铝：无锡报价上涨300元/吨，南海报价上涨290元/吨。
• 镍：电解镍价格上涨3750元/吨，LME镍上涨2.71%。
• 锌：主力结算价上涨0.4%，现货价格稳定。
• 铅：平均价稳定，1#铅锭升贴水收窄。
• 锡：主力结算价上涨1.3%，现货价格大幅上涨。

2. 库存数据

• 铜：LME库存增加1475吨，SHFE仓单下降11439吨，社会库存下降2.4万吨。
• 铝：LME库存减少1125吨，SHFE仓单增加5671吨，社会库存增加1.2万吨。
• 镍：LME库存减少822吨，SHFE仓单增加234吨，社会库存增加0.46万吨。
• 锌：LME库存增加4150吨，SHFE库存增加793吨，社会库存增加0.46万吨。
• 铅：LME库存减少475吨，SHFE仓单增加6664吨，社会库存稳定。
• 锡：LME库存减少25吨，SHFE库存增加1048吨，社会库存稳定。

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三、图表分析

• 现货升贴水：各品种现货升贴水波动，显示市场供需关系变化。
• SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡的近远月价差变化，反映市场预期。
• LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存波动，显示市场供需变化。
• SHFE库存：各品种库存变化，反映市场交割与持仓情况。
• 冶炼利润：铜、铝、锌、镍、不锈钢冶炼利润波动，显示行业盈利能力。

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四、关键信息与操作建议

• 地缘政治：美伊谈判窗口打开，极端冲突风险下降；中东铝厂受损引发供给担忧。
• 库存变化：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存波动，部分品种库存下降，部分上升。
• 成本端：印尼镍矿基准价格调整，伴生矿计价机制明确，成本端走强。
• 需求与供应：国内需求疲软，高库存制约涨幅；全球硫酸短缺可能影响铜供应。
• 操作建议：关注地缘政治变化及库存压力，铜价震荡偏强，铝价待去库拐点，镍价需关注供应端变化。

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五、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，资深研究员，长期服务多家现货企业。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，获得多项奖项。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，服务于新能源企业。

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六、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性及完整性。
• 本报告观点、结论及建议仅供参考，不构成投资决策依据。
• 投资者据此操作，风险自担。