20180524-财通证券-盈利跟踪_A股盈利前景持续下调_8页_795kb

A股盈利前景与行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年5月A股整体及各行业的盈利前景变化，指出整体盈利预测持续下调，并对不同板块和行业的盈利趋势进行了详细拆解。同时，报告也对工业企业盈利数据进行了回顾，强调经济韧性依然存在。

主要观点

A股盈利前景持续下调

• 整体指数：2018年5月A股整体盈利前景指数（E.R.R.）为0.94，较4月的1.07有所下降。
• 分析师预测：上调盈利预测的分析师数量持续减少，表明市场对A股盈利预期趋于悲观。
• 趋势回顾：自2017年下半年以来，A股盈利预测持续上调，但在3月份达到顶点后开始回调，5月继续下调。

工业企业盈利情况

• 数据表现：3月工业企业主营业务收入同比增长9.60%，利润增速为11.60%（较2月的16.10%有所回落）。
• 费用变化：销售费用与管理费用同比增速略有降低，但财务费用同比增速增加，对利润形成拖累。
• 价格指数：4月PPI同比上涨3.4%，PPIRM同比上涨3.7%，两者增速之差为-0.3%，显示工业企业盈利能力有所改善，但整体仍处于调整阶段。
• 经济韧性：尽管盈利增速回落，但数据表明经济仍具备一定韧性。

关键信息

分板块盈利前景指数

• 主板：5月盈利前景指数为1.14，较4月1.35下降，非金融板块指数为1.12。
• 中小板：5月盈利前景指数为0.74，较4月0.76下降。
• 创业板：5月盈利前景指数为0.72，较4月0.88下降。
• 趋势：主板、中小创盈利预测均持续下调，板块间趋势一致。

行业盈利前景变化

• 上游原材料：
  • 煤炭与有色金属自2月份和1月份开始盈利预测下调。
  • 石油石化盈利前景本月有所回升。
• 中游制造业：
  • 钢铁行业盈利前景较好，4月回落后5月有所上调。
  • 电力设备及国防军工盈利前景指数上调，但整体仍较差。
  • 其他行业均出现盈利前景下调。
• 下游消费品：
  • 餐饮旅游、纺织服装盈利前景上调。
  • 其他行业盈利前景普遍一般。
• 大金融地产：
  • 银行盈利前景稳步上升。
  • 非银金融及地产盈利前景略有回调，但地产仍维持高位。
• TMT行业：
  • 传媒行业盈利前景上调。
  • 其他TMT行业盈利前景普遍下滑。

风险提示

• 实际盈利与预期可能存在偏离，需密切关注后续数据变化。

图表说明

• 图1：E.R.R.与上证综指（2007-2018）关系图，显示两者基本同步。
• 图2：全部A股盈利前景持续下调趋势图。
• 图3：不同板块盈利前景均持续下调趋势图。
• 图4：PPI与PPIRM走势图，显示两者增速之差为-0.3%。
• 图5-7：工业企业收入、利润、费用及存货同比走势图。
• 图8-15：各行业盈利前景指数图，包括上游、中游、下游、大金融地产及TMT行业。

投资评级

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
• 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
• 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间。
• 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间。
• 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

行业评级

• 增持：行业整体回报预计高于市场整体水平5%以上。
• 中性：行业整体回报预计介于市场整体水平-5%至5%之间。
• 减持：行业整体回报预计低于市场整体水平-5%以下。

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