> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：能源周报（2026年7月5日） ## 核心内容概述 本周能源市场整体呈现震荡下行趋势，原油、燃料油及沥青价格均受到供应恢复和地缘政治因素影响。中东地区原油供应逐步恢复，美国原油库存降至历史低位，但需求端受到新能源替代和地炼开工率下降的拖累，市场整体维持偏弱震荡格局。燃料油市场方面，低硫供应仍显紧张，高硫市场受中东供应增加和需求疲软影响承压。沥青市场则因炼厂供应恢复缓慢，库存去化有限，价格也震荡走低。 --- ## 原油市场分析 ### 主要观点 1. **价格表现**：本周国际油价继续下跌，WTI 8月合约周四收盘至68.78美元/桶，周度跌幅2.08%；布伦特9月合约收盘至72.12美元/桶，周度跌幅2.26%；SC2608收盘至438.3元/桶，周度跌幅5.54%。 2. **供应恢复**：OPEC6月原油日产量增加234万桶，主要来自沙特、科威特和伊朗。伊朗原油出口量恢复，但仍在低位；阿联酋产量预计明年将超500万桶/日。 3. **库存变化**：美国原油库存降至2018年以来最低水平，商业原油库存下降377.5万桶，汽油库存下降233.3万桶。但馏分油库存略有上升。 4. **需求端**：中国主营炼厂开工率上升至70.38%，但地炼开工率仍处于低位（45.83%），国内原油进口和加工量同比均出现下降。 5. **地缘政治影响**：美伊在霍尔木兹海峡问题上存在紧张局势，伊朗提出共同管理海峡，但目前地缘溢价已基本回吐，油价短期难以获得强支撑。 6. **关注变量**：美国战略库存回补速度和需求国采购意愿是后续油价走势的关键。 --- ## 燃料油市场分析 ### 主要观点 1. **价格表现**：本周燃料油期现价格震荡走低，FU2609和FU2611合约分别下跌4.09%和3.43%，LU2608略有上涨。 2. **供应情况**：中东燃料油出口量回升，沙特出口量增加，但俄罗斯炼厂检修导致高硫供应仍有限。 3. **库存变化**：全球三大港口燃料油库存底部回升，新加坡库存下降，富查伊拉库存上升。 4. **需求表现**：国内地炼开工率下降至47%，而主营炼厂开工率上升，但整体需求仍受新能源替代影响。 5. **价差变化**：低硫燃料油供应偏紧，高硫市场承压，新加坡高低硫价差走低，东西价差也有明显收敛。 6. **策略观点**：低硫供应将在7月上旬有限增加，高硫市场短期内承压，LU对FU价差维持高位。 --- ## 沥青市场分析 ### 主要观点 1. **价格表现**：本周沥青盘面价格震荡走低，BU2609和BU2612合约分别下跌0.26%和1.31%。 2. **供应情况**：炼厂供应恢复缓慢，国内主要炼厂开工率维持在历史低位，山东地区开工率下降至17.23%。 3. **库存变化**：沥青炼厂库存率下降至25.21%，社会库存率下降至27.22%。 4. **需求表现**：国内沥青表观消费量环比上升，但受南方梅雨影响，刚需释放有限。基建需求方面，水泥磨机开工率略有回升。 5. **价差与比价**：沥青裂解价差走高，BU与SC、FU比价关系有所改善。 6. **策略观点**：沥青供应难以快速释放，BU相对于其他油品维持偏强走势。 --- ## 关键信息总结 | 项目 | 内容 | |------|------| | **原油供应** | 中东产量恢复，OPEC6月增产234万桶，伊朗、沙特、阿联酋产量回升，但尚未恢复至战前水平 | | **原油库存** | 美国原油库存降至2018年以来最低，汽油库存下降，馏分油库存上升 | | **原油需求** | 中国原油进口和加工量同比下降，地炼开工率下降，主营炼厂开工率上升 | | **燃料油供应** | 中东出口回升，俄罗斯高硫供应下降，低硫供应仍显紧张 | | **燃料油库存** | 新加坡、富查伊拉库存回升，ARA库存略有下降 | | **燃料油需求** | 国内地炼开工率下降，主营炼厂开工率上升，但需求受新能源影响 | | **沥青供应** | 炼厂开工率恢复缓慢，山东、东北地区开工率下降，稀释沥青进口量稳定 | | **沥青库存** | 炼厂库存率下降，社会库存率下降，但去库速度有限 | | **沥青需求** | 公路施工进入旺季，但南方降雨抑制需求，基建投资增速有所回升 | | **市场策略** | 原油维持低位震荡，燃料油低硫偏紧，沥青供应恢复缓慢，维持偏强走势 | --- ## 总结 整体来看，能源市场本周表现疲软，原油、燃料油和沥青价格均震荡走低。原油市场核心矛盾在于中东供应恢复带来的压力，以及美国战略库存释放速度和需求国采购意愿的不确定性。燃料油市场低硫供应有限，高硫市场受中东供应增加和需求疲软影响承压，但低硫供应有望在7月上旬增加。沥青市场供应恢复缓慢，库存去化有限，短期内价格偏弱，但BU相对于其他油品维持偏强。市场整体需关注地缘政治风险、库存变化及需求恢复情况。