20170406-华创证券-华创债券日报_新券发行在即_213交易价值下降_12页_1015kb

债券市场投资策略与高频数据总结（2017-4-6）

核心内容概述

本报告分析了2017年4月6日债券市场的投资策略及近期高频经济数据表现。核心内容围绕资金面、股市与商品市场对债券的影响、一级市场发行情况及通胀预期展开，同时提供了相关市场数据和分析师信息。

主要观点与关键信息

一、债券市场投资策略

1. 资金面分析

   • 当前资金面较为宽松，R007和DR007利差接近0，显示流动性有所改善。
   • 央行持续回笼资金，流动性改善空间有限，需警惕资金面波动。

2. 股市与商品市场对债券的影响

   • 雄安新区政策持续发酵，短期内对股市和商品市场形成利好，可能对债券市场带来一定压力。
   • 商品价格反弹增强了通胀预期，间接影响债券市场表现。

3. 一级市场发行情况

   • 一季度利率债发行规模较低，4月开始逐步恢复正常。
   • 配置需求不旺盛，机构可适度放缓配置节奏，优先考虑同业存单。

4. 新券发行对213的影响

   • 周四将发行新一期10年国开债，可能引发市场对老券213的抛售。
   • 新券发行可能导致213交易价值下降，交易盘需提前布局。

二、高频数据表现

1. 工业数据

   • 钢价小幅回落，铁矿石价格指数下降5%至290.72，但同比仍增长49.2%。
   • 锅炉开工率持续上涨，预计铁矿石价格下跌将带动钢价进一步回落。
   • 水泥价格整体上涨，西南地区涨幅最大，主要受基建需求拉动。

2. 有色金属市场

   • 价格涨跌不一，锌、铅、铜价格下跌，铝价上涨。
   • 预计未来有色金属价格将稳中有涨，国际油价回升或带动国际有色价格上涨。

3. 房地产市场

   • 一、二线城市商品房成交面积环比上升，三线城市土地成交面积大幅增长。
   • 3月房地产调控政策有效抑制市场过热，但一线及二线刚性需求仍支撑成交面积上涨。
   • 预计未来三线城市土地成交面积仍可能继续增长。

4. 通胀预期

   • 食品价格受天气影响回落，预计3月CPI环比下降，同比维持在0.8%左右。
   • 非食品价格方面，PPI增速预计回落，主要受房地产调控及国际油价影响。

重要数据与预测

• 10年国开债发行计划：

  • 发行规模100亿，招标方式为荷兰利率，发行费率0.15%。
  • 二级市场当前到期收益率为4.10%，预计中标利率区间为4.05-4.08%。

• 其他国开债发行计划：

  • 1年期：40亿，中标利率预计3.51-3.54%。
  • 3年期：50亿，中标利率预计3.86-3.89%。
  • 5年期：40亿，中标利率预计3.95-3.98%。

• 通胀预测：

  • 预计3月CPI同比0.8%，与上月持平。
  • PPI同比预计6.8%，增速有所回落。

分析师信息

• 首席分析师：屈庆（S0360515030001），拥有丰富的债券市场分析经验，曾多次获得新财富最佳债券分析师奖项。
• 分析师团队：
  • 李俊江、周冠南、吉灵浩、陈宇、王文欢等均来自不同高校，具备扎实的经济学背景，曾任职于多家金融机构。

结论

当前债券市场受资金面宽松、股市商品反弹、一级市场发行正常化及213交易价值下降等因素影响，不确定性增加。建议配置机构适度放缓配置节奏，关注新券发行对市场的影响，同时警惕交易盘可能的抛售行为。整体来看，市场情绪较为平稳，通胀预期温和，债券市场短期内仍以震荡为主。