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合景泰富2021年上半年业绩总结

核心内容概览

2021年上半年，合景泰富在房地产行业持续调整的背景下，实现了合同销售金额562亿元，同比增长52.7%。同时，公司在投资性物业运营、负债管理等方面也取得了积极进展，展现出稳健的发展态势。

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主要观点

1. 合同销售增长显著，区域结构优化

• 合同销售金额：2021年上半年实现562亿元，同比增长52.7%。
• 销售均价：同比上升17.4%，达到19600元/平方米。
• 区域占比：大湾区占比提升至43%，一二线城市占比提升至93%，较2020年同期分别上升6个百分点。
• 土储情况：新增土地储备51万平方米，均位于一线及强二线城市，土地权益比达72%，并表比例为100%。
• 城市更新：新增3个旧村改造项目合作主体资格，其中双沙旧改项目签约率超95%，首期融资区正式开工。

2. 营收微增，投资性物业表现亮眼

• 营业收入：129.7亿元，同比增长0.3%。
• 收入结构：
  • 物业开发收入：121.9亿元，占总收入的93.9%。
  • 物业投资收入：4.5亿元，同比增长26.4%。
  • 酒店营运收入：3.4亿元，同比增长152.2%。
• 投资性物业复苏：
  • 商场类投资性物业整体客流量同比增长88%，零售额同比增长超82%。
  • 运营半年以上商场出租率达89%。
  • 目前已开业商场10家，未来筹备开业项目20多个，租金收入预期稳定增长。

3. 负债管理优化，净负债率下降

• 有息负债增长：仅3.8%，较2020年底下降。
• 净负债率：54.1%，较2020年底下降7.6个百分点。
• 现金短债比：1.8倍，较2020年底上升0.2倍。
• 短债占比：29.1%，较2020年底下降3.3个百分点。
• 融资成本：上半年发行的绿色优先票据利率为6%，预计融资成本略有下降。

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关键信息

指标	2021H1	2020年	2019年	2018年
合约销售金额(亿元)	562.0	1036.0	861.0	655.0
合约销售面积(万㎡)	286.7	610.6	492.0	396.5
新增土地建面(万㎡)	51.0	332.0	374.0	641.0
土地储备总建筑面积(万㎡)	2317.0	2442.0	2562.0	2526.0
营业收入(亿元)	129.7	297.4	239.4	74.8
净利润(亿元)	28.5	69.0	100.6	41.5
净负债率	54.1%	61.7%	75.4%	66.4%
现金短债比	1.8倍	1.6倍	2.2倍	3.0倍
有息负债(亿元)	807.9	778.6	855.8	777.8
融资成本	6%	6.2%	6.4%	6.4%
存货(亿元)	806.3	806.1	626.9	562.2
资产负债率	-	75.1%	80.8%	81.6%
净资产(亿元)	619.2	539.2	382.4	317.7
存续比(年)	4.0	4.0	5.2	6.4

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行业与公司动态

• 行业背景：2020年全年房地产销售达17.4万亿元，疫情冲击下仍实现8.7%增长。2021年更看好核心城市，尤其是长三角地区。
• 公司战略：合景泰富在“三道红线”政策下保持审慎投资态度，持续聚焦城市更新和优质土储获取。
• 投资性物业：以商场为代表的物业板块复苏明显，运营效率提升，租金收入预期稳定。
• 未来展望：公司土储充足，可支撑未来4年发展，城市更新项目将持续补充优质资源。

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相关研究与分析

• 2020H1年报综述：分析房企在政策约束下的发展空间。
• 2020年12月地产月报：强调“房住不炒”定位，看好核心城市。
• 禹洲集团2021H1中报点评：销售业绩同比上升23%，三道红线指标改善。
• 绿城中国2021H1中报点评：自投合约销售增长，融资成本下降至4.6%。
• 龙湖集团2021H1中报点评：主业稳健，经营性业务亮眼，维持绿档。
• 滨江集团2021H1中报点评：合同销售同比增60.7%，维持绿档。

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研究员信息

• 于小雨：rain_yxy（微信号），yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 王玲：w18705580201（微信号），wangling@ehconsulting.com.cn
• 李慧慧：Yjtzl2016（微信号），lihuihui@ehconsulting.com.cn
• 文婧：windaxia0799（微信号），wenjing@ehconsulting.com.cn

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