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中原期货研究所晨会纪要2024第(202)期总结

一、宏观形势全览

1. 经济指标
10月金融数据显示，M2增速回升至7.5%，但M1降幅扩大至0.6%，反映实体活跃度下降；人民币贷款和社会融资增量同比少增；个人住房贷款利率处于低位，房企融资压力仍存。央行强调下一步加大逆周期调节力度，维持支持性货币政策，拓展境外投资渠道，落实“看门人”责任。

2. 市场动态
国际油价继续下跌，美布两油跌幅超3%，对大宗商品市场构成压力。人民币汇率承压，11月11日中间价调贬353基点。国内房地产政策预期加强，国家航天基础设施规划为商业航天留出空间，新能源汽车产销量同比大幅增长，预计后市车市维持向好。

二、主要品种观点摘要

农产品

花生：现货稳中偏强，惜售情绪持续，预计短期涨势有限，建议逢高做空。
油脂：豆油、棕榈油成交环比减少，美豆单产下调利多市场，短期震荡偏强，关注进口关税变化。
白糖：短期受巴西出口和印度压榨影响偏弱震荡，中长期利多因素仍存。
棉花：美棉出口下调库存，国内籽棉收购价稳，短期区间震荡，远月关注政策风险。

工业品

烧碱/尿素：供给端宽松，需求偏弱，价格弱势震荡，关注装置检修情况。
铜铝：库存变化平衡市场情绪，铜总库存高位，铝短期支撑较强，铝价振荡偏强。
氧化铝：现货偏紧，远期供应增加预期压制远月价格，近强远弱格局延续。

黑色系：铁水持续下降抑制需求，双硅价格震荡偏弱，焦煤焦炭供需矛盾缓解偏弱运行。
碳酸锂：供应端减产风险显现，需求旺季支撑价格，中长期建议逢高做空。

金融期权

沪深股市强势反弹，科技板块领涨，市场风险偏好回升。操作建议关注指标股搭台题材股唱戏格局，期权方面捕捉月末波动率回落机会。

三、市场展望与策略建议

宏观层面：央行政策转向支持，财政政策协同发力，经济数据待观察；
微观层面：农产品短期偏空，工业品多震荡，黑色弱势震荡，金融中长期回调风险可控；期权建议关注结构套利与波动率交易。