20181014-中泰证券-机器人-300024.SZ-三季报预增20_-35_业绩进一步提速__3页_811kb

机器人（300024.SZ）三季报分析总结

核心内容

公司名称：机器人（300024.SZ）
评级：买入（维持）
当前股价：16.60元
分析师：王华君、于文博、朱荣华
主要观点：公司2018年三季度业绩预告显示净利润增长20%-35%，其中第三季度单季增长19%-62%，业绩进一步提速。公司未来三年（2018-2020）业绩有望持续增长，主要受益于订单增长、产能释放、新品拓展及半导体设备领域布局。

业绩表现

• 净利润：2018年预计实现归母净利润3.28-3.70亿元，同比增长20%-35%；第三季度预计单季实现净利润1.16-1.57亿元，同比增长19%-62%。
• 营收增长：预计2018年营业收入为3,194亿元，同比增长30.12%；2019年预计增长27.98%，2020年增长26.34%。
• 净利率：从20.2%逐步提升至19.7%，保持稳定增长趋势。
• 每股收益：从0.26元提升至0.65元，预计2018-2020年分别达到0.37元、0.50元、0.65元。
• PE估值：2018年对应PE为36倍，2019年为27倍，2020年为21倍，估值逐步下降，反映盈利预期增强。

主要增长驱动因素

1. 订单高增长

• 2017年公司预收账款增长80%，表明订单持续增长。
• 公司在工业互联网和智能制造领域具备领先地位，受益于行业大发展。

2. 产能释放

• 2017年底沈阳三期与上海临港产业基地投产，有望逐步释放产能。
• 人员规模扩大至4000多人，人均产出60万元，提升空间大。

3. 新品拓展

• 公司在2018年H1推出复合机器人，引领行业发展。
• 洁净机械手产品销量保持高速增长，已成为大负载类真空机械手主流供应商。

4. 半导体设备布局

• 内生发展：公司是国内唯一洁净机器人供应商，已向晶圆传送一体化解决方案发展。
• 外延拓展：2018年6月，公司参股公司新松投资以约6.4亿元收购韩国新盛FA公司80%股权，后者在半导体与面板领域排名全球前五，韩国前三。

业绩预测与估值

财务与运营分析

毛利率

• 毛利率从31.7%提升至34.8%，盈利能力增强。

营运资金

• 2018年经营活动现金净流为394百万元，显著改善，但2019年出现负值，需关注资金周转情况。

投资活动

• 固定资本投资逐步减少，投资活动现金净流由负转正，显示公司投资效率提升。

资产负债率

• 从20.40%逐步下降至22.20%，财务结构趋于稳健。

每股指标

• 每股净资产从3.57元提升至6.40元，资产质量改善。
• 每股经营现金净流由负转正，现金流管理能力增强。

风险提示

• 半导体设备领域拓展低于预期
• 工业互联网/智能制造政策低于预期

总结

公司凭借订单增长、产能释放、新品拓展及半导体设备领域布局，业绩持续提速，未来三年净利润增长预期良好。公司具备较强的盈利能力与增长潜力，且在工业互联网和智能制造领域占据领先地位。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内相对基准指数涨幅有望超过15%。