20101011-国融证券-有色金属行业_通胀预期升温_建议适度增持部分基本金属_11页_419kb

有色金属行业总结

核心内容概述

本报告对有色金属行业进行了分析，指出当前行业受宽松货币政策和宏观经济不确定性影响，整体呈现上涨趋势。报告建议投资者适度增持部分基本金属和黄金板块，同时关注“十二五”规划对新材料金属板块的推动作用。

主要观点

1. 全球宽松货币政策推动大宗商品上涨

• 日本、巴西等国采取干预外汇市场的措施，美元指数大幅下挫，带动国际原油和大宗商品价格上涨。
• LME期铜突破8000美元/吨，期锡创历史新高，贵金属如黄金和白银也持续上涨。
• 投资者对“货币战争”的预期增强，进一步推升金属价格。

2. 基本金属价格走势

• 铜：LME三月铜价上涨2.6%，国内铜价微涨0.5%。
• 铝：LME铝价上涨2.6%，国内铝价微涨0.4%。
• 铅：LME铅价下跌1.0%，国内铅价上涨1.5%。
• 锌：LME锌价上涨2.7%，国内锌价上涨1.1%。
• 锡：LME锡价上涨5.8%，国内锡价上涨1.2%，锡价涨幅显著，是唯一出现供需缺口的金属。
• 镍：LME镍价上涨2.3%，国内镍价上涨4.2%。

3. 印尼锡出口持续下滑

• 印尼作为全球第二大锡生产国和第一大锡出口国，8月锡出口量同比减少5.6%，1-8月累计出口量减少11.3%。
• 供应短缺预计持续，而电子行业对焊锡需求强劲，未来供需缺口可能扩大。

4. 美国铝业三季度业绩超预期

• 美国铝业营收增长15%，净利润超出预期，上调2010年全球铝需求预期至增长13%。
• 旗下冶炼厂将在年底满负荷运转，推动铝价上涨。

5. 宏观经济不确定性推升黄金投资需求

• 美国非农就业数据不佳，增强市场对量化宽松政策的预期，黄金价格突破1300美元/盎司。
• 白银价格创三十年新高，欧洲各国央行停止出售黄金，越南可能重新开放黄金进口。

6. 投资建议

• 基本金属：铜和锡受供需关系及流动性影响，被重点推荐。
• 贵金属：长期看好黄金板块，重点推荐山东黄金、辰州矿业和恒邦股份。
• 新材料金属：预计“十二五”规划将推动稀土、钨和锑等子板块成为热点。

关键信息

价格与库存变化

• 铜：LME三月铜价8310美元/吨，周涨幅2.6%；国内铜价60600元/吨，周涨幅0.5%。
• 铝：LME铝价2420美元/吨，周涨幅2.6%；国内铝价15660元/吨，周涨幅0.4%。
• 铅：LME铅价2272美元/吨，周跌幅1.0%；国内铅价16650元/吨，周涨幅0.0%。
• 锌：LME锌价2290美元/吨，周涨幅2.7%；国内锌价17650元/吨，周涨幅0.7%。
• 锡：LME锡价26350美元/吨，周涨幅5.8%；国内锡价151000元/吨，周涨幅1.0%。
• 镍：LME镍价24400美元/吨，周涨幅2.3%；国内镍价178500元/吨，周涨幅3.5%。
• 黄金：LME黄金价格1341.5美元/盎司，周涨幅1.9%；国内黄金价格285.8元/克，周涨幅1.3%。
• 白银：LME白银价格22.4美元/盎司，周涨幅1.9%；国内白银价格4905元/公斤，周涨幅3.2%。

库存变化

• 铜：LME库存减少0.5%，国内库存增加7.7%。
• 铝：LME库存减少0.5%，国内库存减少0.1%。
• 铅：LME库存增加2.1%，国内库存减少1.0%。
• 锌：LME库存减少0.7%，国内库存增加1.8%。
• 锡：LME库存减少1.8%，国内库存减少1.2%。
• 镍：LME库存减少0.3%，国内库存减少0.2%。

投资评级

基本金属

黄金板块

其他金属

行业投资评级

• 基本金属：中性
• 黄金板块：中性
• 新材料金属：看好（overweight）

风险提示

• 行业投资主要受流动性泛滥驱动，需警惕政策变化和全球经济波动。
• 市场流动性变化可能对金属价格产生显著影响。
• 通胀预期升温，但部分金属如铅、锌等价格表现较弱。