20250210-华龙证券-钢铁行业周报_社会库存相对低位_节后钢价震荡偏强_19页_1mb

钢铁行业周报分析总结

核心观点

• 供给端：五大钢材产量周环比上升0.25%，铁水日均产量周环比增长13.3%，高炉产能利用率周环比上升11.2个百分点，产量高位运行但部分品种供给收缩。
• 需求端：五大钢材消费量周环比下降74.0%，但2024年12月出口量同比大增2587%，累计出口量同比上升2304%，需求修复缓慢且依赖外需支撑。
• 库存端：社会库存及厂内库存延续累库，周环比分别上升72.4%和46.7%，但仍处于历史低位水平。
• 成本端：铁矿石进口依赖度高，港口库存去化明显，焦煤焦炭价格持续下行，吨焦利润亏损持平。
• 价格端：普钢价格指数环比微涨0.14%，但同比下降14.29%，钢价在宏观预期支撑下震荡偏强运行。
• 政策与行业动态：工信部发布《钢铁行业规范条件（2025年版）》，要求2026年起完成全流程超低排放改造，推动行业整合。
• 投资建议：维持“推荐”评级，关注行业龙头（如宝钢股份、华菱钢铁）及高附加值特钢企业（久立特材、甬金股份）。
• 风险提示：下游需求不及预期、产能退出不及预期、政策不及预期、地缘风险及数据误差。

摘要

• 供给端：截至2025年2月7日，五大钢材产量周环比上升0.25%；247家钢铁企业铁水日均产量周环比增长13.3%，高炉产能利用率周环比上升11.2个百分点，电炉产能利用率下降165.1%。
• 需求端：五大钢材消费量周环比下降74.0%，但12月出口量同比暴增2587%，累库增幅达2304%，节后消费量预计缓慢回升。
• 库存端：社会库存周环比上升72.4%，同比仍处于去化阶段；厂内库存周环比增46.7%，延续累库趋势。
• 成本端：铁矿石进口依存度高（19港口发货量同比增1914%），焦煤焦炭库存环比降幅超300%，吨焦利润维持亏损。
• 价格端：普钢价格指数环比涨0.14%，特钢指数持平，全球钢材指数同比下降78.8%，钢价围绕宏观预期震荡。
• 行业要闻：工信部发布《钢铁行业规范条件》，要求2026年完成超低排放改造；特朗普拟对进口钢铁征收25%关税，地缘风险升温。

数据亮点

• 供给超额释放：铁水产量创历史新高，高炉产能利用率同比增196个百分点。
• 外需驱动增长：2024年12月钢材出口累计同比增2304%，远超历史水平。
• 利润承压明显：焦化环节吨焦利润亏损27元/吨，原料价格暴跌叠加成本挤压。
• 政策加速整合：超低排放改造倒计时，联合重组趋势强化（吨钢成本或显著优化）。

重点公司

风险提示

1. 需求端：地产基建修复迟滞、制造业景气度下滑引发需求拐点；
2. 供给端：产能置换不及预期，电炉钢复产加速对冲限产效果；
3. 政策风险：超低排放改造成本超支，联合重组政策执行不力；
4. 地缘风险：全球贸易摩擦加剧（如美国25%钢铝关税），原料价格联动冲击。

结论

供给端产量仍有增长压力，需求端外需带动下短期钢价或维持偏强运行，中长期需关注产业集中度提升与超低排放政策落地情况，建议把握行业整合窗口期布局高壁垒标的。