20241201-西南证券-行业配置报告（2024年12月）_行业配置策略与ETF组合构建_13页_1mb

行业配置报告总结

本报告由西南证券研究发展中心发布，聚焦行业配置策略与ETF组合构建，基于相似预期差因子和分析师预期边际变化的模型。报告分析了2024年12月的配置观点，结合历史回测和策略跟踪，旨在提供投资参考。

在相似预期差行业轮动模型中，最新配置观点推荐银行、医药、石油石化、交通运输、基础化工和计算机等行业。2024年11月，该模型组合月度收益率达119%，超额收益率为-1.2%，配置集中在房地产、计算机、通信、传媒、建材和电力设备新能源，其中计算机和传媒表现优异。回测显示，该模型自2016年12月起年化收益率12.56%，波动率低，累计净值良好，反映了较强的行业筛选能力。

分析师预期边际变化模型则推荐非银行金融、银行、汽车、有色金属、农林牧渔和通信等行业。2024年11月，组合月度收益率5.8%，超额收益率-7.3%，配置包括非银行金融、农林牧渔、银行、汽车、有色金属和电子，其中非银行金融、银行和汽车取得超额收益。回测结果表明，该模型年化收益率9.39%，IC均值为0.06，表现稳健。

情景分析显示，基于不同市场环境，两个模型策略在快速下跌、强劲反弹或震荡行情中均能适应，但需注意最大回撤风险。ETF组合构建建议包括银行、非银行金融、计算机、汽车和有色金属等行业的ETF，基于历史数据选择相关基金产品，但强调ETF投资波动性较高。

报告风险提示指出，任何结论基于历史数据，未来市场变化可能导致表现差异，投资者需谨慎评估自身风险偏好。

总体，报告强调行业轮动策略的有效性，但警告投资风险。