20171113-东兴证券-宏观经济周报_中美外交新格局显现_贸易失衡或有缓解_19页_2mb

报告摘要

中美外交新格局显现贸易失衡或有缓解

核心内容总结

1. 我国进出口短期增速或有放缓

数据表现：
- 10月出口同比增长6.9%，进口同比增长17.2%，贸易顺差381.74亿美元。
- 以人民币计价，出口增长6.1%，进口增长15.9%，贸易顺差2544.7亿元人民币。
原因分析：
- 同比基数效应：去年同期增速较低，季节性因素制约。
- 政策调整：中国正探索新型对外开放格局，短期增长乏力。
长期展望：
- 随着人民币国际化和“一带一路”战略推进，长期进出口或稳步提升。

2. 环保督察因素导致主要大宗商品进口量齐降

进口数据：
- 铁矿砂及其精矿进口7,949万吨，创2016年2月以来新低。
- 原油进口3103万吨，降至13个月最低。
- 煤炭、天然气、铜矿砂、大豆等进口均有所下降。
原因分析：
- 十九大精神影响及冬季环保政策，导致污染企业治理，工业品需求下降。
- 原油进口受配额限制影响，民营企业难以大量进口。
未来预期：
- 2018年原油进口配额上调，或推动原油进口回升。
- “一带一路”对工业品需求增长，可能带动进口量回升。

3. 我国外贸边际收缩局面略有改善

贸易结构优化：
- 一般贸易进出口额同比增长17.5%，较加工贸易更具优化作用。
- 一般贸易有助于减少对加工贸易的依赖，改善“进口引致出口”的扭曲。
中美贸易关系：
- 特朗普访华可能在航空、液化天然气、大豆等领域达成共识，缓解贸易失衡问题。
- 中美贸易失衡的历史难题有望破冰，外贸健康持续发展值得期待。

4. 外贸市场存在不稳定性

风险提示：
- 外贸市场仍存在不稳定性，风险与机遇并存。
- 需关注国际形势变化及国内政策调整对贸易结构的影响。

主要观点

短期增速放缓：10月进出口增速放缓，但较去年同期仍有增长，主要受季节性和政策调整影响。
贸易结构优化：一般贸易增长有助于改善贸易失衡，推动外贸结构更加合理。
环保政策影响：冬季环保政策导致煤炭等工业品需求下降，进而影响进口量。
中美关系改善：特朗普访华为中美贸易带来积极信号，可能推动贸易失衡缓解。
长期趋势向好：人民币国际化和“一带一路”战略将为进出口增长提供支撑。

关键信息

进出口数据：
- 10月出口同比增长6.9%，进口同比增长17.2%，贸易顺差381.74亿美元。
- 1-10月对欧盟、美国、日本进出口分别增长16.2%、17.2%、14.2%。
环保影响：
- 冬季环保治理导致煤炭、铁矿砂等工业品需求下降，进口量减少。
政策动态：
- 银监会加强涉农贷款和小微企业贷款支持。
- 财政部放宽外资在证券、基金、期货公司投资比例至51%。
- 央行调整新能源汽车贷款政策，最高发放比例为85%（自用）或75%（商用）。
中美贸易：
- 特朗普访华可能在航空、液化天然气、大豆等领域达成合作，缓解贸易失衡。
汇率与市场：
- CFETS人民币汇率指数较上月末升值0.59%。
- 美元兑人民币中间价下降，反映人民币升值趋势。

相关数据概览

流动性：
- 短期和长期利率均上升，票据转贴现利率下降。
大宗商品：
- 煤炭、原油、天然气、铜矿砂、大豆等进口量下降。
化工与钢铁：
- 乙烯、沥青、PTA价格上涨，石脑油、橡胶价格下降。
- 螺纹钢、热轧卷板价格上涨，铁矿石价格下降。
建材与房地产：
- 北京、武汉水泥价格上涨，玻璃价格指数上升。
- 主要城市商品房成交面积上升，但上海成交面积下降。
交通运输：
- 好望角型运费指数上升，巴西、西澳铁矿石运费上升，印度铁矿石运费下降。
食品价格：
- 仔猪、生猪、猪肉价格上涨，豆粕价格下降，玉米与猪粮比价保持稳定。

风险提示

外贸市场仍存在不稳定性，需关注国际形势变化和国内政策调整对贸易结构的影响。
风险与机遇并存，建议投资者审慎决策，关注市场动态变化。

研究团队

分析师：谭淞（宏观经济分析师）
研究助理：汤黎明、陈巧巧
联系方式：
- 谭淞：010-66554042 | tansong@dxzq.net.cn
- 汤黎明：010-66554033 | tang_lm@dxzq.net.cn
- 陈巧巧：010-66555181 | chen_qq@dxzq.net.cn

总结

2017年11月，我国进出口增速放缓，但贸易结构有所优化，中美贸易关系改善为外贸带来积极信号。环保政策影响下，主要工业品进口量下降，但长期来看，“一带一路”与人民币国际化将支撑外贸增长。市场存在不稳定性，需谨慎应对。

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