20170806-川财证券-周报_短期调整不改中期强势_12页_1mb

短期调整不改中期强势 ——2017年7月31日至8月4日周报总结

核心内容

本报告指出，尽管市场短期内面临调整压力，但中长期来看，市场仍具备较强的支撑力。政策环境维持中性偏严，经济数据和流动性预期相对平稳，市场进入存量博弈阶段。改革预期增强，尤其是债转股和混改等政策，可能带来短期主题性机会。同时，中印对峙事件推升军工板块热度。

主要观点

1. 政策与经济环境

• 政策中性偏严：证监会IPO节奏放缓，显示政策维稳意图增强，但IPO加速常态化的趋势仍未改变。
• 经济预期平稳：7月制造业PMI环比回落，但新订单与生产差缩小、库存低位，显示制造业仍具韧性。
• 流动性维持偏宽松：央行通过逆回购对冲流动性，短期流动性预期平稳，但中期可能趋紧。

2. 市场趋势

• 短期调整：上证综指短期面临调整压力，但调整幅度有限，有较强支撑位；创业板可能超跌反弹，但空间有限。
• 市场情绪：个股持续与指数背离，赚钱效应回落，指数短期面临冲高回落风险。

3. 行业配置与主题策略

• 周期板块调整：钢铁、煤炭、有色等周期板块出现调整，主要是估值修复，但业绩支撑仍强，中期配置价值不减。
• 资金轮动：资金可能转向低估值的金融、食品、家电等板块，以及可能复苏的交运、纺织服装等。
• 改革主题：债转股和混改等国企改革措施可能加速推进，短期或带来超预期机会。
• 军工板块热度：中印对峙事件发酵，军工板块短期表现偏强。

关键信息

市场数据与表现

• IPO节奏放缓：8月4日核准7家、总计不超过28亿的IPO计划，较近一个月有所放缓。
• 融资余额增加：两市融资余额增至9054亿，近两周增加近300亿，显示市场资金持续流入。
• 沪/深股通资金流入：近4周累计流入320亿，显示外部资金短期偏宽。

行业表现

• 周期板块调整：钢铁行业PB接近2倍，超过历史均值，显示估值修复压力。
• 成长股估值偏高：TMT及电子元器件行业市盈率中位数达49.01倍，整体成长股估值偏高。
• 资金流向：有色、电子、建筑等板块资金流入，传媒、计算机、军工等板块资金流出。

技术分析

• 上证综指：7连阳后短期面临调整，3200-3220为强支撑位。
• 创业板指：周线跌破所有均线，处于弱势，但可能超跌反弹。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动风险，全球出现新的“黑天鹅”事件风险。
• 数据风险：部分数据存在延时风险，可能影响判断。

结论

短期市场调整是常态，但不改变中长期强势格局。政策维稳与改革预期增强，为市场提供支撑。资金将继续聚焦业绩和改革主线，周期板块调整后仍有配置价值，军工、混改等主题可能带来短期机会。投资者应关注市场情绪和技术面变化，合理配置行业和主题，防范政策与数据风险。