20231213-天风证券-天风总量联席解读_中央经济工作会议之后_市场怎么看__5页_312kb

宏观解读：聚焦中央经济工作会议，强调稳增长诉求边际加强但保持高质量发展优先，不强刺激政策基调延续，地方需主动落实中央适度发力，明年经济增速设置以“跳起来摘果子”为框架。风险提示包括海外经济超预期衰退、政策估计偏差。

固收观点：会议后年内利率或先稳，债市全年震荡格局，信用票息表现优于利率久期。投资建议优先配置城投债、二永债、金融债，适度下沉城投评级和持仓积极二永金融债。资金利率估计约18%，十年国债区间26-29%可能下行；配置户建议稳妥参与，交易性机构等待观察。风险包括政策落地不如预期、权益市场波动、宏观经济下行。

非银政策：证监会优化《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》，调整佣金费率、分配制度和支付标准，旨在正本清源使券商业务回归投研本质。利好基金管理领先和研究优势突出的券商，建议关注广发证券/东方证券及长江证券，以提振基金保有规模和研实力。风险包括政策推行不如预期、权益市场波动、宏观经济持续下行。