祥和实业-603500.SH-轨交非金属扣件龙头，业务多元化发展-20240401-西南证券-14页_1mb

祥和实业（603500）2023年年报点评总结

核心业务与财务表现
祥和实业主营业务为轨道交通非金属扣件，同时延伸至电子元器件配件及高分子改性材料。2023年公司实现营收64亿元，同比增长56%；归母净利润6.7亿元，同比增长8%。其中，轨道扣件业务占比约39%，毛利率达47%，同比提升87个百分点，成为利润增长的主要驱动力；电子元器件业务增长120%，但毛利率有所下降；高分子改性材料业务增长99%，毛利率提升99个百分点。

经营与能力
2023年期间费用率为12.8%，同比略增。公司积极布局未来，获多项CRCC认证，并在电子元器件、新材料领域保持增长预期。中央设备更新政策及“十四五”城轨交通规划为公司轨交业务提供支撑。盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计为9、11、13亿元，复合增长率为24%，当前股价对应PE为28、24、20倍，评级“持有”。

风险
主要风险包括铁路投资不及预期、原材料价格波动及市场竞争加剧。公司股权结构集中于汤氏家族（持股48.47%），治理结构稳健。

投资建议与结论
首次覆盖给予“持有”评级。公司作为轨交扣件龙头，业务多元化趋势明确，行业政策支持下，未来增长潜力显著。