汽车行业专题报告_整车参与Robotaxi布局_有望迎来估值重塑_35页_2mb

报告摘要

整车参与Robotaxi布局，行业估值重塑

核心摘要：Robotaxi商业化加速

随着特斯拉正式入局，L4作为自动驾驶核心场景迎来爆发。Waymo、小鹏等头部企业通过多传感器降低风险，特斯拉则以纯视觉方案显著降低成本。预计到2035年全球Robotaxi市场将突破万亿，中国2035年保有量达415万辆，对应市场规模约5668亿元。Robotaxi运营模式变革了传统乘用车一次性销售模式，向基于保有量的运营收费转型。

核心摘要：技术路线之争

生态模式对比
特斯拉构建垂直整合生态，车主可通过自有车辆运营获利；Waymo等技术企业则通过与OEM/运营商合作共建轻资产运营体系。
技术路径分化
Waymo采用多传感器冗余策略保障安全，运营地点受限于高精地图；特斯拉坚持纯视觉方案，侧重端到端学习，有明显成本优势。

核心摘要：历史估值变迁

2020年辅助驾驶估值重估
当时基于L2+渗透率提升，软件付费逻辑推高新车估值30X PE、1.1X PS；但由于车企难以实现软件持续性营收，该逻辑于2022年后遭证伪。
智能化平权下的再次估值重构
进入辅助驾驶平权时代，辅助驾驶头部企业有望通过Robotaxi运营实现利润重塑；领先车企可通过L4技术授权获取较髙PS估值；合作运营轻资产模式可平衡现金流需求。