20210703-招商期货-沥青周度报告_基本面延续颓势_近期追高需谨慎_10页_1mb

沥青周度报告总结（2021年7月3日）

核心内容概览

本报告分析了2021年6月27日至7月3日期间沥青市场的供需、价格走势、库存及利润情况，并结合原油及燃料油市场动态，对沥青未来走势进行展望。

一、沥青市场基本面分析

1. 供应端

• 周度总产量：60.87万吨，环比下降0.76万吨。
• 分企业产量：
  • 地炼：32.21万吨，环比微增0.02万吨。
  • 中石化：16.57万吨，环比下降0.38万吨。
  • 中石油：9.03万吨，环比持平。
  • 中海油：3.06万吨，环比下降0.4万吨。
• 区域供应变化：
  • 供应减少：主要集中在华南、西北和山东地区。
  • 供应增加：华北、东北地区沥青供应小幅增加。
• 未来供应预期：7月上旬，华北、东北部分炼厂有望复产，沥青供应将小幅增加。

2. 需求端

• 短期需求：
  • 华南地区降雨量有望减少，沥青刚需需求可能改善。
  • 长江中下游强降雨天气仍将持续，沥青需求延续弱势。
  • 北方道路项目随党庆活动结束，可能逐步恢复，需求将趋于平稳。
• 需求展望：预计下周沥青市场需求将出现一定改善。

二、价格与价差分析

1. 现货价格

• 山东重交现货标杆价：3250元/吨，折盘面3300元/吨。
• 主要市场涨幅：
  • 西北：上涨100元/吨至3770-3900元/吨。
  • 东北：上涨50元/吨至3250-3350元/吨。
  • 华北：上涨180元/吨至3250-3300元/吨。
  • 山东：上涨140元/吨至3250-3320元/吨。
  • 长三角：上涨125元/吨至3450-3500元/吨。
  • 华南：上涨55元/吨至3430-3480元/吨。
  • 西南（川渝）：上涨100元/吨至4070-4120元/吨。

2. 期货价格

• 沥青09合约：本周收盘价从3532元/吨跌至3488元/吨，跌幅1.2%。
• BU2109-BU2112月差：继续下探至-76元/吨，反映近月基本面偏弱，远期存在紧缺预期。

3. 价差与成本端

• 成本端支撑：原油价格高位运行，支撑沥青价格。
• 进口价差：韩国沥青7月到岸价上涨7.5美元/吨至435-450美元/吨，完税价在3350-3450元/吨，略低于国产沥青。
• 稀释沥青到港量：增加，带动现货价格维持在3600元/吨附近。
• 焦化料-沥青价差：焦化料价格高于沥青，生产焦化料利润更高，部分炼厂仍主产高标号沥青。

三、库存与利润

1. 库存情况

• 厂库库存：环比增加2.9%。
• 社会库存：环比增加1.4%。
• 库存率：49%，环比下降1%。
• 库存变化原因：
  • 终端需求受天气、资金等影响，实际消耗量偏弱。
  • 北方炼厂受建党大庆管控影响，出货受限。
  • 南方因降雨影响道路施工，下游需求偏弱。

2. 利润情况

• 现货综合利润：约30元/吨。
• 盘面综合利润：约70元/吨。
• 远期利润预期：受原料加征消费税及配额减少影响，远期利润有望提升至300元/吨以上。
• 交易策略：现阶段09-12反套风险收益比不佳，需等待价差回归平水后再介入。

四、产业链影响因素

1. 原油市场

• 原油价格走势：布伦特原油价格维持在75-77美元/桶。
• 市场预期：欧佩克减产会议预期适度增产，但分歧可能加剧油市波动。
• 成本支撑：原油价格高位运行，对沥青价格形成支撑。

2. 燃料油市场

• 燃料油与沥青价差：燃料油价格相对稳定，沥青价格受需求疲软影响偏弱。
• 新加坡FOB价差：燃料油与沥青比值为1.06，较上周略有上升。

3. 成品油市场

• 柴油价格：本周均价为6307元/吨，环比上升24元/吨。
• 汽油价格：均价为7819元/吨，环比上升196元/吨。
• 市场表现：主营成品油市场需求旺盛，但柴油需求恢复有限，中下游以刚需补货为主。

五、市场展望

• 短期走势：沥青价格以成本端支撑为主，短期震荡偏强。
• 需求预期：随着华南降雨减少、北方项目恢复，沥青需求有望改善。
• 供应预期：7月上旬供应小幅增加，但市场仍对后期供应存在担忧。
• 交易策略：关注09-12反套机会，若价差回归平水可介入，当前入场风险收益比不高。

六、研究员信息

• 刘韩：招商期货能源化工研究员，中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士，关注油品产业研究，擅长挖掘板块投资机会。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。

七、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身判断作出决策。
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