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烧碱期货日报总结

核心内容

4月15日（周三），烧碱期货主力合约SH605收盘价为2022元/吨，微涨0.4%。从近期走势来看，烧碱价格自3月中旬的高点2685元/吨持续回调，累计跌幅逾20%，市场呈现明显的弱势震荡格局。

当前市场交易主线围绕基本面展开，暂无明显消息或事件扰动。供应端表现相对稳定，需求端则受到氧化铝行业利润偏低及非铝下游订单不足的影响，整体供需承压。

从长周期来看，环保政策、能耗双控政策执行力度，以及下游制造业PMI和房地产开工数据是影响烧碱市场的关键变量。

主要观点

下行风险（主要风险）

• 供需失衡加剧：若春检进度不及预期，供应压力持续，库存可能进一步累积。
• 出口订单萎缩：中东局势缓和或海外氯碱装置未减产，可能导致出口预期落空。
• 需求负反馈：氧化铝价格下跌或非铝下游订单持续疲软，可能引发采购收缩。
• 交割压力：临近交割月，仓单大量注册可能对近月合约形成压制。
• 成本支撑失效：液氯价格下跌或原盐、电力成本下降，可能削弱成本支撑。

上行风险（次要风险）

• 地缘冲突升级：中东局势恶化可能导致海外炼化企业减产，出口订单激增。
• 检修超预期：氯碱企业可能因利润压缩或政策因素主动大规模减产。
• 需求超预期复苏：氧化铝新产能集中投产或非铝下游旺季需求强劲释放。

关键信息

期货行情

• SH605烧碱主力合约收盘价2022元/吨，微涨0.4%。
• 成交量为10.54万手。
• 3月中旬高点2685元/吨，当前价格累计跌幅约20%。
• 期权PCR为83.89%，处于相对低位，显示市场看跌情绪不强，但也不过度乐观。

现货市场

• 32%液碱：中国市场均价2563元/吨，江苏地区价格830元/吨。
• 50%液碱：山东地区价格从1332元/吨回落至1250元/吨。
• 国际市场：华东地区FOB价格从480美元/吨下降至460美元/吨。

供应端

• 2026年第一季度中国烧碱产量增长，3月份全国产量达376万吨，环比增长10.4%，同比增长5.2%。
• 产能利用率保持高位，第一季度达86.17%，较2025年同期提高1.53个百分点。
• 区域产量分布稳定，主要产区如华北、华东、西北、华中均较2月份有所回升。
• 装置损失量有所下降，第一季度为177.16万吨，较2025年第四季度减少23.04万吨。

需求端

• 2026年第一季度表观消费量为1007.2万吨，略低于2025年第四季度的1017.62万吨。
• 3月份表观消费量较2月份明显回升，达345.7万吨。
• 下游粘胶短纤行业消费量保持稳定，3月份为24.4万吨。

原料与成本

• 纯碱联碱法生产成本保持稳定，4月10日当周为1680元/吨。
• 氯碱利润略有下降，4月10日当周为470元/吨。
• 液氯价格上涨对氯碱企业利润形成支撑，山东信发液氯价格在4月13日上涨100元，执行+600元出厂。

政策因素

• 3月份全国PPI同比由降转涨，上涨0.5%，部分行业供需关系改善推动价格上涨。
• 石油输出国组织产量变化导致原油供应紧张，可能对能源成本产生影响。

行情展望

• 短期：烧碱市场面临供增需弱的压力，价格承压运行。
• 中期：可能呈现宽幅震荡格局。
• 长期：需关注行业结构性变化带来的投资机会。

技术解读

• SH605主力合约处于下跌通道中，但近两个交易日收阳，显示价格获得一定支撑。
• 近月合约价格相对较低，远月合约价格较高，呈现正向期限结构，反映市场对未来供需格局的乐观预期。
• 主力合约价格处于各合约中的相对低位，但涨幅有限，表明市场仍存在分歧。
• 后续需关注成交量能否持续放大及价格能否突破关键阻力位，远月合约的高溢价结构也值得关注。

风险揭示及免责声明

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