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光期研究 见微知著 - 终端需求观察（第92期）

核心内容概述

本期终端需求观察聚焦于2025年3月23日的市场动态，涵盖投资与消费两大板块，涉及水泥、钢材、沥青、铜、铝、锌、能化、乘用车、航班、地铁等多领域数据，旨在通过微观数据反映宏观趋势，为市场参与者提供参考。

主要观点与关键信息

一、投资领域

1. 钢材终端需求持续恢复

   • 螺纹钢表需回升，但建材成交回落，螺纹钢去库加快，热卷去库放缓。
   • 本周全国建材日均成交回落4.78%至10.51万吨，五大品种总库存回落41.53万吨至1788.09万吨。
   • 螺纹总库存回落16.78万吨至837万吨，热卷总库存回落6.32万吨至409.9万吨。
   • 铁水产量大幅回升，钢厂对原料需求有所好转，247家钢厂高炉产能利用率回升2.13个百分点至88.7%，日均铁水产量回升5.67万吨至236.26万吨。

2. 水泥需求增长趋势延续

   • 全国水泥磨机开工负荷均值为42.31%，较上周上升5.19个百分点，升幅收窄1.98个百分点。
   • 随着天气转暖，水泥需求增长趋势延续，全国各地区磨机开工普遍提升。

3. 沥青出货量反弹

   • 沥青出货量出现反弹，显示市场需求有所回暖。

4. 浮法平板玻璃产能利用率平稳

   • 表明玻璃行业运行相对稳定，未出现明显波动。

5. 铜下游开工率回落

   • 精炼铜制杆周度开工率从75.14%降至69.93%，再生铜制杆从30.88%降至28.37%。
   • 国内精炼铜社会库存下降0.91万吨至34.64吨，保税区库存增加1.04万吨至7.31万吨。
   • 铜价走高导致终端订单缺乏支撑，但国内看涨情绪和现货支撑增强。

6. 铝下游开工率回升较快

   • 铝材下游企业周度开工率从61.62%升至62.84%，其中铝型材、铝线缆、铝板带开工率均小幅回升。
   • 电解铝库存周度下降2.8万吨至83.4万吨，下游加工企业开工率稳步提升，终端消费需求逐步回暖。

7. 锌下游开工率平稳

   • 镀锌、压铸、氧化锌开工率均保持平稳，但氧化锌订单有所走弱。
   • 随着锌价下跌，下游逢低采买较为积极，但市场关注供给端的增加。

二、消费领域

1. 房地产市场表现平淡

   • 30城商品房成交面积平稳，二手房住宅成交亦保持稳定，显示消费市场整体低迷。

2. 交通出行需求稳定

   • 一线城市及主要二线城市地铁客运量保持平稳，拥堵延时指数无明显变化。
   • 国内航班执行数稳定，但集装箱运价指数回落，可能反映物流成本压力。

3. 乘用车销量连续回升

   • 乘用车销量持续回升，显示汽车市场逐步回暖，但汽车库存预警指数未明显改善，需关注库存压力。

4. 生猪市场小幅上涨

   • 全国生猪出栏均价为14.57元/公斤，环比上涨0.41%，同比下降1.15%。
   • 生猪屠宰量环比回升，但猪价仍受供需博弈影响，短期或延续区间震荡。

5. 玉米淀粉市场承压

   • 玉米淀粉行业开工率为64.03%，较上周下降0.78%。
   • 山东加工亏损扩大至72.93元/吨，下游终端及贸易商对高价承接能力一般，限制现货市场上涨空间。

总结

本期终端需求观察显示，随着天气转暖，水泥和钢材需求呈现增长趋势，沥青出货量反弹，表明部分建材市场回暖。然而，铜、锌等金属下游开工率有所回落或保持平稳，显示终端需求仍面临一定压力。乘用车销量回升，但汽车库存压力未明显缓解。房地产市场及部分消费领域表现平淡，反映出整体经济复苏仍需时间。同时，生猪市场小幅上涨，但供需博弈持续，猪价或继续震荡。玉米淀粉市场则因行业亏损压力，预计下周价格将维持平稳。