20171128-华创证券-晨会纪要_19页_1mb

报告摘要

晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会内容涵盖宏观、策略、债券、计算机、电新、传媒等多个领域，主要围绕企业盈利与营收增速变化、市场波动性、可转债市场走势、无人驾驶技术进展、光伏行业动态、国际学校行业分析及财经要闻等方面展开。整体内容聚焦于行业趋势、政策导向、企业动态和市场情绪，为投资者提供多维度的市场分析与投资建议。

主要观点与关键信息

一、宏观与市场分析

工业企业利润与营收背离收敛：
- 10月工业企业利润累计同比为23.3%，较前值加快0.5个百分点。
- 营收增速持续回落，三季度以来利润与营收增速方向性背离。
- 随着PPI高位回落，利润增速将逐步下行，两者背离有望收敛。
- 国企降费降成本效果显著，私营企业杠杆率回升，对制造业投资有重要影响。
“类滞胀”预期增强，市场波动率或将上升：
- 2018年“类滞胀”组合重现，市场波动率可能显著上升。
- 全球货币政策紧缩，美联储缩表抑制久期套利，信用利差上升，美股波动率加大。
- 债市收益率上升，市场调整尚未结束，投资者需谨慎应对。

二、债券市场分析

可转债市场调整，机会与风险并存：
- 当前可转债价格整体处于历史较低水平，但内部分化明显。
- 偏债型可转债具有较强支撑，而偏股型可转债仍有下跌风险。
- 建议投资者在市场回调时关注防御性品种，如三一、桐昆、林洋、隆基、顺昌、金禾、雨虹等。
同业去杠杆持续推进，债市调整未结束：
- 国开债置换操作对市场影响有限，去杠杆仍为债市核心因素。
- 债市收益率仍有上行压力，交易型投资者不宜轻易抄底。

三、行业与个股点评

无人驾驶进入商业化阶段：
- Waymo正式推出完全自动驾驶汽车，标志着无人驾驶商业化迈入新阶段。
- 百度、苹果、Uber等企业加速布局，A股推荐标的包括路畅科技、千方科技、四维图新、索菱股份，关注均胜电子、华阳集团。
通威股份加速电池片扩产：
- 公司将8.72亿元资金转向电池片项目，新增3.2GW产能，预计2018年出货量增长超60%。
- 公司具备成本与技术优势，有望成为硅料与电池片双龙头。
枫叶教育：国际学校龙头，成长性突出：
- 2017FY实现营收10.8亿元，同比增长30.5%，净利润4.1亿元，同比增长33.5%。
- 公司已布局国内外60所学校，市占率约6%，具备较强增长潜力。
- 投资建议：给予“推荐”评级，未来业绩有望持续增长。

四、财经要闻与行业动态

天然气价格持续上涨，需求提升：
- 华北LNG价格单日涨幅达21%-27%，全年涨幅超100%。
- 煤改气、冬季供暖等因素推动需求增长，推荐百川能源、新奥股份、蓝焰控股、中国石化、中国石油等。
工业互联网政策支持，基础设施迎机遇：
- 国务院发布《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》。
- 推荐东土科技、东方国信、宝信软件、启明星辰等。
无线充电市场爆发，产业链受益：
- 苹果手机需求推动无线充电出货量暴增超5倍。
- 推荐顺络电子、京泉华、信维通信、立讯精密、硕贝德等。
石墨烯电池技术突破，提升充电效率：
- 三星开发出石墨烯电池，充电速度提升5倍，容量增加45%。
- 推荐德尔未来、道氏技术、东旭光电、宝泰隆等。
环氧树脂价格屡创新高，相关企业盈利改善：
- 液体环氧树脂价格达26050元/吨，创2012年以来新高。
- 推荐宏昌电子、阿科力、濮阳惠成等。
草甘膦行业景气延续，利好政策推动：
- 草甘膦价格同比上涨25%-30%，新国标实施规范市场。
- 推荐新安股份、兴发集团、江山股份、扬农化工等。
农业主题集中发声，土地确权推进：
- 农业部将召开农村工作会议，土地确权、流转改革加速。
- 推荐罗牛山、苏垦农发、北大荒、亚盛集团等。

海外市场表现

指数	收盘	前收盘	涨跌幅(%)
恒生指数	29,686.2	29,866.3	-0.6
道琼斯数	23,580.8	23,558.0	0.1
纳斯达克	6,878.5	6,889.2	-0.15
标准普尔	2,601.4	2,602.4	-0.04
日经指数	22,496.0	22,550.9	-0.24
金融时报	7,383.9	7,409.6	-0.35

国内市场表现

指数	收盘	前收盘	涨跌幅(%)
上证指数	3,322.2	3,353.8	-0.94
沪深 300	4,049.9	4,104.2	-1.32
深证成指	10,954.2	11,168.4	-1.92

大宗商品走势

指数	收盘	涨跌幅(%)
纽约原油	59.0	0.7
BDI	1,458.0	0.9
LME 铜	6,929.0	-1.04
LME 铝	2,131.5	-0.02
COMEX 黄金	1,293.7	0.5

投资评级说明

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间；
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

风险提示

宏观经济风险：政策变动、资金面紧张、行业周期波动；
行业风险：光伏行业产能过剩、无人驾驶技术落地不确定性、草甘膦行业竞争加剧；
公司风险：融资进展不及预期、政策监管不确定性、市场拓展受阻。

总结

本次晨会主要聚焦于宏观经济、可转债市场、无人驾驶、光伏、教育等领域的分析与展望，强调了行业趋势与政策导向对市场的影响。整体来看，市场波动性可能上升，投资者需谨慎应对。在可转债市场，建议关注偏债型品种，等待回调机会；在无人驾驶和光伏行业，技术突破与政策支持为长期利好；在教育领域，枫叶教育具备较强增长潜力，推荐关注；在天然气、环氧树脂、草甘膦等行业，价格上涨与政策利好推动业绩改善。

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